Nov 19, 2025
Cuộc đua kéo dài nhằm tìm người kế nhiệm Chủ tịch Powell tại Fed dường như đang từng bước tiến đến hồi kết, khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết rằng một thông báo chính thức có thể được đưa ra trước dịp Giáng sinh.
Tóm tắt
- Ứng viên sáng giá: Danh sách rút gọn chỉ còn 5 ứng viên, trong đó Waller và Hassett đang dẫn đầu.
- Yếu tố cần theo dõi: Chủ tịch mới nhiều khả năng sẽ theo trường phái cung (supply-side) và thúc đẩy sự phối hợp chặt chẽ hơn với chính quyền Trump.
- Triển vọng thị trường: Một Fed ôn hòa hơn và có thể linh hoạt hơn sẽ củng cố “cấu trúc Fed put”, khiến xu hướng dễ xảy ra nhất của các tài sản rủi ro là tiếp tục tăng.
Ai đang nằm trong danh sách ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed?
Nhiều báo cáo — bao gồm cả xác nhận từ Nhà Trắng — cho biết danh sách dài gồm khoảng 13 ứng viên đã được rút gọn xuống còn 5 cái tên cuối cùng, bao gồm:
Christopher Waller – Thống đốc Fed hiện tại
Michelle Bowman – Thống đốc Fed
Kevin Warsh – Cựu Thống đốc Fed
Rick Rieder – Giám đốc Đầu tư Thu nhập Cố định Toàn cầu của BlackRock
Kevin Hassett – Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia (NEC)
Thứ tự các cái tên được liệt kê không phải ngẫu nhiên, mà phản ánh một phổ lựa chọn từ “chuẩn mực nhất” đến “ít chuẩn mực nhất” trong nhóm ứng viên được xem xét. Tính “chuẩn mực” này không chỉ liên quan đến tiền lệ gần đây — khi Ben Bernanke là Chủ tịch Fed cuối cùng không giữ chức Thống đốc tại thời điểm được bổ nhiệm — mà còn liên quan đến mức độ tích cực (hoặc không) mà thị trường có khả năng phản ứng trước từng lựa chọn.
Rõ ràng, Thống đốc Waller sẽ là lựa chọn mang tính “duy trì hiện trạng”, không chỉ vì ông đã là Thống đốc từ năm 2020, mà còn bởi vì trong nhiệm kỳ của mình, Waller thường dẫn dắt cả Ủy ban trong các bước ngoặt chính sách — gần đây nhất là mùa hè này — khi ông cho rằng Fed cần nghiêng về lập trường nới lỏng hơn, và rằng các cú sốc lạm phát do thuế quan có thể được “bỏ qua”. Thống đốc Bowman cũng là một lựa chọn mang tính “hiện trạng”, dù việc bà vừa được bổ nhiệm làm Phó Chủ tịch phụ trách giám sát có thể làm giảm đi cơ hội trở thành nữ Chủ tịch Fed thứ hai, sau Janet Yellen.
Các cái tên còn lại rõ ràng mang tính “đột phá” hơn. Cựu Thống đốc Kevin Warsh đã trải qua một sự thay đổi quan điểm đáng kể trong những năm gần đây — từ một “diều hâu cực đoan” trong giai đoạn đỉnh điểm của khủng hoảng tài chính toàn cầu, đến nay lại theo đuổi lập trường dovish (nới lỏng) nhất có thể.
Rick Rieder, trong khi đó, cũng đã đưa ra nhiều tín hiệu dovish gần đây, nhưng toàn bộ sự nghiệp của ông lại nằm trong khu vực tư nhân. Tuy nhiên, lựa chọn bị thị trường đánh giá tiêu cực nhất chắc chắn sẽ là Giám đốc NEC Kevin Hassett, người luôn thể hiện sự trung thành với Tổng thống Trump trong suốt thập kỷ qua, và hiển nhiên sẽ bị xem là cái tên đe dọa nghiêm trọng tính độc lập chính sách của Fed.
Khi nào Chủ tịch Fed tiếp theo có thể được công bố?
Mặc dù các ứng viên cho vị trí đứng đầu Fed đều đã được biết đến rộng rãi, thời điểm chính xác để công bố người được lựa chọn vẫn chưa rõ ràng.
Nhiều mốc thời gian tiềm năng đã trôi qua mà không có thông báo: Powell được bổ nhiệm vào đầu tháng 11, trước khi nhiệm kỳ của ông bắt đầu vào tháng 2 năm sau; trong khi đó, phát biểu trước đây của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent rằng một đề cử sẽ được đưa ra trước Lễ Tạ ơn giờ có vẻ khó trở thành hiện thực. Hạn chót mới nhất của Bessent — rằng tên ứng viên sẽ được tiết lộ trước Giáng sinh — cũng có thể chịu chung số phận với những mốc đã bị bỏ lỡ, mặc dù Tổng thống Trump tuyên bố ông đã biết mình sẽ bổ nhiệm ai.
Những yếu tố nào có thể chi phối quyết định của Trump?
Xét về xuất thân và phong cách lãnh đạo của Trump, có lẽ không quá bất ngờ khi “cuộc đua” cho vị trí Chủ tịch Fed đang diễn ra chẳng khác nào một phiên bản đời thực của chương trình “The Apprentice”. Còn về việc ai sẽ là người nhận được câu nói nổi tiếng “you’re hired”, và cách Trump đưa ra quyết định đó, có một vài yếu tố quan trọng nhiều khả năng sẽ đóng vai trò then chốt, dựa trên các lần bổ nhiệm cấp liên bang trước đây của ông.
Yếu tố đầu tiên – và có lẽ quan trọng nhất – chính là lòng trung thành, tất nhiên là đối với Trump. Rõ ràng, Kevin Hassett đang nắm trong tay “lá bài tẩy” ở phương diện này, khi ông đã là thành viên của “đội Trump” từ chiến dịch tranh cử tổng thống năm 2016. Waller và Bowman cũng có vị thế khá tốt, vì cả hai đều là những người được Trump bổ nhiệm vào Hội đồng Thống đốc Fed.
Thứ hai là vấn đề quan điểm chính sách của ứng viên, đặc biệt khi xét tới quan điểm lâu dài – và khá “phi truyền thống” về kinh tế – của Trump rằng nền kinh tế Mỹ càng hoạt động tốt thì lãi suất càng phải thấp. Điều này phần nào lý giải vì sao tất cả các ứng viên, thậm chí từ danh sách dài 13 người ban đầu, đều đã “đẩy mạnh lập trường dovish” trong những tháng gần đây.
Cuối cùng, là câu hỏi về năng lực kinh tế tổng thể và mức độ phù hợp với vị trí Chủ tịch Fed. Tuy vậy, có lẽ quan trọng hơn năng lực đơn thuần là việc quan điểm kinh tế tổng thể của ứng viên có phù hợp với các chính sách trọng cung (supply-side) mà chính quyền Trump đang theo đuổi hay không — một vấn đề đã trở thành điểm mâu thuẫn lớn giữa Trump và Chủ tịch Powell trong thời gian qua.
Những yếu tố nào khác mà các nhà giao dịch cần theo dõi?
Cuộc đua cho vị trí Chủ tịch Fed không phải là yếu tố duy nhất cần chú ý khi nói đến ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới trong giai đoạn bước vào năm 2026.
Vào tháng 1, Tòa án Tối cao Mỹ (SCOTUS) sẽ bắt đầu xem xét các lập luận liên quan đến nỗ lực của ông Trump nhằm sa thải Thống đốc Cook “vì lý do chính đáng”, dựa trên cáo buộc gian lận thế chấp do Giám đốc FHFA – ông Pulte nêu ra. Bà Cook đã bác bỏ các cáo buộc này, đồng thời lập luận rằng Trump không có thẩm quyền để bãi nhiệm bà khỏi chức vụ. Mặc dù phiên điều trần chính thức chưa diễn ra cho đến tháng 1, những tín hiệu ban đầu có vẻ nghiêng về phía Cook, khi vào tháng 10, Tòa án Tối cao đã bác bỏ yêu cầu khẩn cấp của Trump nhằm sa thải Cook ngay lập tức. Tuy nhiên, vẫn có khả năng phán quyết cuối cùng có thể buộc bà Cook rời nhiệm sở — qua đó đem lại cho Trump một cơ hội khác để bổ nhiệm thêm một thành viên mới vào Hội đồng Thống đốc Fed.
Khoảng một tháng sau, điều vốn dĩ chỉ mang tính thủ tục có thể trở thành một vấn đề quan trọng hơn nhiều. Cứ mỗi 5 năm, Hội đồng Thống đốc phải bỏ phiếu tái bổ nhiệm 12 chủ tịch các Fed khu vực — một quy trình thường mang tính hình thức và hầu như không thu hút sự chú ý. Tuy nhiên, với việc đã có ba ứng viên do Trump bổ nhiệm trong Hội đồng (Waller, Bowman & Miran), và có khả năng xuất hiện người thứ tư nếu Cook bị bãi nhiệm, chính quyền Trump có thể nhìn thấy cơ hội mở rộng ảnh hưởng đáng kể lên các Fed khu vực. Chủ tịch Fed Atlanta, Raphael Bostic, đã thông báo nghỉ hưu từ tháng 2 năm sau, càng làm dấy lên nhiều nghi ngờ hơn về quy trình tái bổ nhiệm trong những tuần gần đây.
Đến tháng 5, câu hỏi lớn hơn nữa là Jerome Powell sẽ làm gì tiếp theo. Dù nhiệm kỳ Chủ tịch của Powell sẽ kết thúc, nhiệm kỳ của ông với tư cách Thống đốc kéo dài tới tháng 1/2028, và ông hoàn toàn có quyền tiếp tục phục vụ nếu muốn. Tuy nhiên, dựa trên tiền lệ, Powell có khả năng rời Fed hoàn toàn vào tháng 5, điều này sẽ tạo cơ hội cho Trump bổ nhiệm thêm một thành viên vào Hội đồng, khiến chỉ còn Phó Chủ tịch Jefferson và Thống đốc Barr là những người không do Trump đề cử — tùy thuộc vào kết quả vụ việc liên quan đến Cook.
Giao dịch nào phù hợp trong bối cảnh này?
Gộp tất cả các yếu tố lại, có thể thấy khá rõ rằng năm 2026 nhiều khả năng sẽ chứng kiến một Fed hoạt động hài hòa hơn với chính quyền Trump. Dù mức độ “hợp tác chặt chẽ” như vậy có thể gây tranh cãi, khả năng cao là điều đó sẽ dẫn đến một lập trường chính sách nới lỏng (dovish) hơn đáng kể, miễn là Chủ tịch Fed mới có thể đưa phần còn lại của FOMC đồng thuận với mình.
Kết quả là, cơ chế “Fed put” nhiều khả năng sẽ trở nên càng mạnh mẽ hơn, đặc biệt khi lãi suất quỹ liên bang đang trên đường quay trở lại mức trung tính (khoảng 3%), và bảng cân đối của Fed cũng sắp chạm đáy ở mức trung tính (xấp xỉ 20% GDP). Cấu trúc này, đến lượt nó, củng cố quan điểm rằng “đường ít kháng cự nhất” của thị trường vẫn hướng lên, nhất là khi có khả năng xuất hiện thêm “Trump put” trong giai đoạn chuẩn bị bước vào bầu cử giữa kỳ năm sau.
