Dec 1, 2025
Tuần trước đã chứng kiến một số diễn biến ấn tượng trên thị trường, và chúng ta nên cân nhắc khả năng đà này có thể tiếp tục và lan sang đầu tuần này.
Thị trường hàng hóa thu hút sự chú ý đặc biệt khi giá trên CME trở lại hoạt động bình thường; với việc khám phá giá và thanh khoản được đảm bảo đầy đủ, chúng ta sẽ xem liệu các nhà giao dịch sẽ cố gắng “fade” đợt tăng trong phiên sắp tới hay tiếp tục “nhập cuộc”. Sự tập trung vào XAGUSD và XAUUSD đang tăng lên, với giá bạc giao ngay trở nên nóng đỏ và liên tục lập đỉnh mới. Khí tự nhiên đã bứt phá lên mức cao chu kỳ mới một cách mạnh mẽ, và nhiều khả năng các nhịp điều chỉnh sẽ nông và được hỗ trợ tốt khi các mức giá cao hơn hình thành. Ca cao tăng vọt 7% vào thứ Sáu — một diễn biến có thể báo hiệu sự đảo chiều của xu hướng giảm dài hạn.
Chỉ số Russell 2000 ghi nhận mức tăng ấn tượng nhất trong số các chỉ số chứng khoán chính, dù NAS100 và S&P 500 cũng tăng mạnh, và khả năng thị trường tiếp tục đi lên được đánh giá cao hơn. Có những dấu hiệu rõ ràng cho thấy nhà đầu tư đã tăng mức độ chấp nhận rủi ro trong danh mục, đồng thời đóng mạnh các vị thế phòng hộ biến động. Nhóm cổ phiếu có tỷ lệ bán khống cao vượt trội, với mức tăng đáng chú ý ở Intel, Broadcom và nhóm MAG7 (ngoại trừ Nvidia).
Trên thị trường FX, USD giảm giá so với tất cả các đồng tiền chủ chốt, trong đó NZD và AUD tăng mạnh nhất. Thị trường lãi suất ở hai nước này hiện nghiêng về khả năng động thái tiếp theo từ RBNZ và RBA sẽ là tăng lãi suất.
Một Tháng 12 Sôi Động Đang Chờ Đón Thị Trường
Phe “bull” bước vào tháng 12 với tâm lý tích cực về xu hướng. Khi những đám mây lo ngại đã bao phủ thị trường đến giữa tháng 11 dần tan biến, chúng nhường chỗ cho các cảm xúc mới — đặc biệt là nỗi sợ bị đứng ngoài cuộc và nguy cơ không đạt mục tiêu so với các chỉ số chuẩn.
Các nhà quản lý rủi ro vẫn hết sức cảnh giác với những “bãi mìn” có thể phá vỡ bức tranh rủi ro đang được cải thiện trong tháng 12:
- Cuộc họp FOMC tháng 12 (10/12) — điều gì xảy ra nếu Fed không cắt giảm 25 điểm cơ bản? Và nếu họ cắt nhưng theo cách “diều hâu”? Thị trường sẽ phản ứng thế nào trong kịch bản này — một khả năng được đánh giá là khá cao.
- Ngay sau đó là báo cáo NFP và CPI tháng 11, sẽ là các dữ liệu định hướng cho nhóm tài sản chu kỳ trong giai đoạn cuối năm.
- Nhiều khả năng chúng ta sẽ nhận được xác nhận về tân Chủ tịch Fed trước Giáng sinh. Dù thị trường xem Kevin Hassett là một nhân vật vững vàng cho vị trí quan trọng nhất trong lĩnh vực tài chính, nhưng vẫn còn câu hỏi liệu việc tiếp tục thu hẹp bảng cân đối của Fed có còn phù hợp hay không.
- Tòa án Tối cao Mỹ (SCOTUS) có thể đưa ra phán quyết cuối cùng liên quan đến việc Trump sử dụng thuế quan theo IEEPA. Dù chính quyền đã chuẩn bị các phương án dự phòng để xoay sang thuế quan theo các Điều 122, 301 hoặc 338, phán quyết vẫn có thể gây tác động lên thị trường.
- Cuộc họp BoE (18/12) được kỳ vọng rộng rãi sẽ dẫn tới một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.
- Cuộc họp BoJ (19/12) hiện được thị trường đánh giá có khả năng cao sẽ nâng lãi suất 25 điểm cơ bản.
Dữ Liệu Quan Trọng Cần Theo Dõi Trong Tuần Tới
Chuỗi sự kiện rủi ro có khả năng gây tác động lớn này vẫn còn chưa diễn ra, và trọng tâm trước mắt của chúng ta chuyển sang các “điểm mìn” quan trọng phía trước. Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ có bài phát biểu hôm nay tại một sự kiện tưởng niệm cố Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ George Shultz. Quan điểm của Powell về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn chưa được giới giao dịch nắm bắt đầy đủ, và với việc Fed đang trong giai đoạn “blackout”, sự kiện này có vẻ không phải là nơi phù hợp để đưa ra định hướng chính sách.
Bài phát biểu hôm nay của Thống đốc BoJ Ueda (12:05 AEDT) cũng cần được theo dõi chặt chẽ. Thị trường hoán đổi lãi suất Nhật Bản đang định giá xác suất 59% cho một đợt tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 19/12, và thêm 18 điểm cơ bản tăng được ngụ ý từ nay đến tháng 6/2026. Lãi suất kỳ hạn 2 năm của Nhật kết thúc ở mức 1,38%, vẫn có thể nằm ở phần thấp của vùng mà lãi suất cuối chu kỳ nên đạt đến. Thị trường sẽ chú ý xem liệu định hướng của Ueda có phù hợp với mức giá hiện tại hay không — và phản ứng sau đó của trái phiếu JGB cũng như đồng JPY.
Các báo cáo ISM của Mỹ về lĩnh vực dịch vụ và sản xuất có thể tạo ra một số biến động cục bộ, tương tự như dữ liệu chi tiêu cá nhân và thu nhập của Mỹ.
Chỉ số cắt giảm việc làm Challenger gần đây mới trở lại trên radar của giới giao dịch sau khi số liệu tháng 10 ghi nhận mức tăng mạnh 175% trong số lượng việc làm bị cắt giảm. Một mức tăng lớn nữa vào tháng 11 sẽ củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 10/12.
Úc: Tập trung vào GDP quý 3
Tại Úc, báo cáo GDP quý 3 sẽ là dữ liệu đáng chú ý nhất trong tuần. Thị trường không phải lúc nào cũng phản ứng mạnh với các số liệu GDP — bởi các nhà giao dịch thường hướng về tương lai, và quý 3 giờ đã trở thành chuyện cũ. Tuy nhiên, bản in lần này mang nhiều ý nghĩa hơn. Sau dữ liệu đầu tư (capex) quý 3 mạnh mẽ, chúng tôi kỳ vọng GDP quý 3 tăng thêm 40 điểm cơ bản, lên 2,2% so với cùng kỳ — mức cao hơn tốc độ tăng trưởng “tiềm năng” của nền kinh tế, điều này có thể làm gia tăng rủi ro áp lực giá. Thị trường hoán đổi lãi suất AUD đang định giá 9 điểm cơ bản tăng lãi suất trong 12 tháng tới và có thể tăng cao hơn nếu GDP nóng hơn dự kiến, đặc biệt nếu được thúc đẩy bởi mức tăng mạnh của tiêu dùng hộ gia đình.
NZD: Tân Thống đốc RBNZ và các điểm phá vỡ giá
Đối với các nhà giao dịch NZD, Anna Breman bắt đầu nhiệm kỳ của mình trong vai trò Tân Thống đốc RBNZ. Mặc dù tuần này dữ liệu khá hạn chế, NZD sẽ thu hút nhiều chú ý hơn khi thị trường lãi suất hiện xem chu kỳ cắt giảm đã kết thúc và ngụ ý 30 điểm cơ bản tăng trong 12 tháng tới. NZD là đồng tiền mạnh nhất trong nhóm các đồng tiền chính tuần trước, với:
- NZDUSD +2,1% theo tuần, đe dọa phá lên trên kênh hồi quy được vẽ từ đỉnh tháng 7
- NZDJPY ở mức cao nhất trong năm
- AUDNZD hướng tới phá xuống dưới 1.1400, với mục tiêu tiếp theo là 1.1300 nếu diễn ra
Châu Âu: CPI, GDP
CPI của EU và GDP quý III rơi vào tầm ngắm của các sự kiện rủi ro, dù khó có thể thấy bất kỳ dữ liệu nào có ảnh hưởng đáng kể đến định giá hoán đổi lãi suất EUR, bởi giới giao dịch tin chắc rằng ECB sẽ giữ nguyên lập trường trong một thời gian dài. Trên thị trường chứng khoán EU, chỉ số IBEX của Tây Ban Nha nổi bật — đóng cửa tăng trong năm phiên liên tiếp và hiện đang ở mức bách phân vị thứ 82 trong biên độ cao–thấp của 50 ngày.
Chúc tất cả may mắn.