Dec 15, 2025
Được hỗ trợ bởi đồng USD suy yếu, hoạt động mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương và các rủi ro địa chính trị, giá vàng đã bứt phá lên trên mốc 4.300 USD, dù những phát biểu mang tính “diều hâu” từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã phần nào hạn chế đà tăng trong ngắn hạn. Trong tuần này, các dữ liệu việc làm và CPI của Mỹ, cùng với các quyết định lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu, có thể làm gia tăng biến động của vàng vào cuối năm, khiến việc quản trị rủi ro trở nên đặc biệt quan trọng đối với các nhà giao dịch.
Tuần trước, vàng cho thấy khả năng chống chịu tốt trong bối cảnh biến động gia tăng. Đồng USD tiếp tục suy yếu, hoạt động mua vàng bền bỉ của các ngân hàng trung ương và nhu cầu trú ẩn an toàn xuất phát từ những bất ổn địa chính trị đã hỗ trợ cho đà tăng. Tuy nhiên, cùng lúc đó, các bình luận mang tính thắt chặt chính sách từ các quan chức Fed đã tạo áp lực nhất định lên giá vàng khi ở vùng cao.
Trong tuần này, thị trường sẽ đối mặt với nhiều sự kiện rủi ro quan trọng, bao gồm báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng 11 của Mỹ, dữ liệu CPI, cũng như các quyết định lãi suất từ Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Kết quả của những sự kiện này có thể tác động đến kỳ vọng lãi suất và tâm lý rủi ro, từ đó định hình đáng kể xu hướng của vàng trong giai đoạn cuối năm.
Quan sát kỹ thuật: Động lượng tăng giá được đẩy mạnh, mốc 4.300 USD đối mặt với phép thử quan trọng
Trên biểu đồ XAUUSD khung ngày, động lượng tăng giá của vàng đã gia tăng mạnh mẽ trong tuần trước, với bốn phiên tăng liên tiếp, chuyển xu hướng từ giai đoạn tích lũy sang một xu hướng tăng chủ động. Vào thứ Năm, giá đã phá vỡ vùng kháng cự quan trọng tại 4.250 USD, và đến thứ Sáu, các đỉnh trong phiên đạt 4.353 USD, mức cao nhất trong bảy tuần.
Mặc dù xuất hiện một nhịp điều chỉnh nhanh gần 100 USD trong phiên Mỹ ngày thứ Sáu, với bóng nến trên dài cho thấy áp lực bán mạnh ở vùng giá cao, vàng vẫn giữ vững trên mốc 4.300 USD và ghi nhận mức tăng hàng tuần gần 2,5%. Điều này cho thấy phe mua vẫn đang nắm quyền kiểm soát rõ rệt.
Bước sang phiên thứ Hai, giá vàng tiếp tục đà tăng, với chỉ báo RSI quay trở lại vùng quá mua trên 70, cho thấy động lực tăng ngắn hạn vẫn được duy trì. Nếu nến ngày đóng cửa trên mốc 4.300 USD, niềm tin của thị trường vào xu hướng tăng sẽ được củng cố, và giá nhiều khả năng sẽ kiểm định lại đỉnh trước đó tại 4.381 USD.
Tuy nhiên, xét đến sức mạnh ngắn hạn hiện tại, nếu giá điều chỉnh giảm xuống dưới 4.300 USD, vùng hỗ trợ có thể hình thành quanh mức đáy tích lũy 4.180 USD và đường xu hướng tăng kéo dài từ cuối tháng 10, qua đó có thể thu hút lực mua bắt đáy.
Nền tảng tăng giá vẫn vững chắc: Đồng USD, các ngân hàng trung ương và rủi ro địa chính trị đồng thuận
Khả năng vàng duy trì mức giá cao hiện nay vẫn được hỗ trợ bởi ba yếu tố then chốt: xu hướng suy yếu của đồng USD, hoạt động mua vào liên tục từ các ngân hàng trung ương, và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh bất ổn địa chính trị. Tổng hòa các yếu tố này tạo nên nền tảng hỗ trợ cơ bản cho giá vàng.
Về mặt chính sách, tháng 12 chứng kiến việc Fed cắt giảm lãi suất, đồng thời nối lại hoạt động mua trái phiếu Kho bạc ngắn hạn nhằm giảm áp lực thanh khoản, qua đó giúp lợi suất ngắn hạn của Mỹ hạ nhiệt. Chỉ số đồng USD đã giảm tuần thứ ba liên tiếp, có thời điểm kiểm định các mức đáy ngắn hạn quanh 98.
Sự suy yếu của đồng USD làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng và làm giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản có lợi suất cao, từ đó dòng vốn được dịch chuyển trở lại vào vàng.
Trong khi đó, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục đóng vai trò như một “mỏ neo” dài hạn cho giá vàng. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council), các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 53 tấn vàng trong tháng 10, tăng mạnh so với tháng trước và là mức mua theo tháng cao nhất trong năm nay. Việc các tổ chức chính thức duy trì mua vàng một cách nhất quán tạo ra nền tảng vững chắc cho giá vàng ở vùng cao và củng cố sự chấp nhận của thị trường đối với mặt bằng giá hiện tại.
Bất ổn địa chính trị cũng tiếp tục là một yếu tố hỗ trợ. Từ việc Mỹ chặn các chuyến hàng dầu của Venezuela, bế tắc kéo dài giữa Nga và Ukraine, cho đến căng thẳng tại Đông Nam Á, những sự kiện này liên tục củng cố nhu cầu phòng hộ. Mặc dù từng yếu tố riêng lẻ có thể không tạo ra tác động tức thời lớn, nhưng xét tổng thể, chúng mang lại sự hỗ trợ biên cho vàng trong bối cảnh bất định rộng hơn.
Những tiếng nói “diều hâu” trong Fed xuất hiện, kìm hãm đà tăng ngắn hạn
Mặc dù Chủ tịch Fed Jerome Powell đã phát tín hiệu rõ ràng rằng việc tăng lãi suất không được cân nhắc trong tương lai gần, các quan điểm “diều hâu” vẫn tồn tại trong nội bộ Fed.
Thứ Sáu tuần trước, Chủ tịch Fed Cleveland Harker (thành viên có quyền bỏ phiếu năm 2026), Chủ tịch Fed Chicago Goolsby và Chủ tịch Fed Kansas City George đều nhấn mạnh những lo ngại về lạm phát dai dẳng, qua đó ủng hộ lập trường chính sách thắt chặt hơn. Những phát biểu này đã khiến kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 giảm xuống, từ đó gây áp lực lên nhu cầu ngắn hạn đối với vàng – tài sản không mang lại lợi suất.
Theo quan điểm của tôi, đây chủ yếu là sự điều chỉnh tâm lý ở vùng giá cao hơn là khởi đầu của một xu hướng đảo chiều. Chừng nào đồng USD vẫn tương đối yếu, cùng với việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và nhu cầu phòng hộ địa chính trị còn duy trì, cấu trúc tăng giá trung hạn của vàng vẫn được bảo toàn.
Tập trung vào dữ liệu Mỹ và quyết định của các ngân hàng trung ương, đề phòng biến động
Nhìn chung, cấu trúc tăng giá của vàng vẫn còn nguyên vẹn, nhưng biến động ngắn hạn đã gia tăng. Khi mùa lễ hội đến gần, dòng vốn hoạt động trên thị trường đang thu hẹp và thanh khoản trở nên mỏng hơn. Trong bối cảnh này, bất kỳ sai lệch nào so với kỳ vọng tại các sự kiện rủi ro lớn đều có khả năng kích hoạt những chuyển động xu hướng thực sự, thay vì chỉ là nhiễu trong ngày. Do đó, quản trị rủi ro trở nên quan trọng hơn cả việc dự đoán hướng đi.
Tại Mỹ, trọng tâm trong tuần này là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 (công bố vào thứ Năm theo giờ AEDT) và CPI (thứ Sáu theo giờ AEDT). Thị trường kỳ vọng khoảng 50.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,5% và lạm phát lõi quanh mức 3%.
Nếu dữ liệu lao động mạnh hơn đôi chút, chẳng hạn 60.000–70.000 việc làm mới với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,4–4,5% và lạm phát nhìn chung đúng kỳ vọng, điều đó cho thấy nền kinh tế chưa chậm lại rõ rệt và việc cắt giảm lãi suất vẫn còn dư địa, qua đó có thể tạo áp lực nhẹ lên phe mua vàng.
Ngược lại, nếu thị trường lao động cho thấy sự suy yếu rõ ràng — tăng trưởng việc làm âm, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6% hoặc cao hơn, và lạm phát lõi giảm về 2,8–2,9% — thị trường có thể định giá một “kịch bản suy thoái”, điều này sẽ rõ ràng có lợi cho vàng.
Ngoài ra, một số quan chức Fed, bao gồm Williams và Bostic, dự kiến sẽ có bài phát biểu trong tuần này. Những nhận định của họ về triển vọng kinh tế và định hướng chính sách có thể tiếp tục ảnh hưởng đến kỳ vọng nới lỏng trong tương lai, từ đó khuếch đại các biến động giá ngắn hạn.
Trên phạm vi toàn cầu, sự phân kỳ trong chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương cũng rất đáng chú ý. Thị trường gần như chắc chắn Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, trong khi khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất được định giá trên 90%. Những con đường chính sách khác biệt giữa các ngân hàng trung ương lớn có thể, thông qua kênh tiền tệ và lãi suất, tiếp tục làm gia tăng biến động ngắn hạn của giá vàng.