Jan 27, 2026
Được thúc đẩy bởi các “kiểm tra lãi suất” từ Mỹ và Nhật, USD/JPY đã ghi nhận một đợt giảm mạnh trong ngắn hạn cùng với mức biến động gia tăng. Trong những giai đoạn nhạy cảm với khả năng can thiệp, các nhà giao dịch nên tập trung vào các mức giá then chốt, xác nhận cấu trúc ngắn hạn và quản lý vị thế linh hoạt, thay vì đơn thuần đặt cược vào xu hướng giá.
Vào thứ Sáu tuần trước, đồng yên tăng mạnh, khiến USD/JPY có mức giảm nội ngày cao nhất vượt quá 300 pips. Đà giảm này đã kéo dài sang đầu tuần này, thu hút sự chú ý sát sao từ giới giao dịch ngoại hối.
Mặc dù chưa được xác nhận chính thức, thị trường rộng rãi tin rằng đợt tăng giá đột ngột của đồng yên gần đây có liên quan đến các “kiểm tra tỷ giá” (rate checks) do đại diện Bộ Tài chính Nhật Bản và Cục Dự trữ Liên bang New York (New York Fed) thực hiện thay mặt Bộ Tài chính Mỹ.
Hành động phối hợp giữa Mỹ và Nhật nhằm ổn định đồng yên là điều cực kỳ hiếm gặp. Trong lịch sử, những “kiểm tra tỷ giá” như vậy thường được xem là tín hiệu cảnh báo then chốt, báo trước khả năng can thiệp ngoại hối.
Đợt điều chỉnh mạnh của USD/JPY phản ánh mức độ nhạy cảm cao của thị trường trước nguy cơ can thiệp, đồng thời đặt ra một câu hỏi mới: các nhà giao dịch nên định vị thế nào trong bối cảnh kỳ vọng can thiệp? Và nếu can thiệp thực sự xảy ra, chiến lược nào nên được áp dụng?
Biến động Yên gia tăng: Đánh giá lại tỷ lệ rủi ro – lợi nhuận
Hiện tại, thị trường đang tranh luận liệu can thiệp có thực sự diễn ra hay không, mức độ quyết liệt của nó sẽ ra sao, và liệu nó có thành công hay không.
Theo quan điểm của tôi, cho dù giới chức có thực sự can thiệp hay không, thì chỉ riêng kỳ vọng về can thiệp thôi cũng đã làm thay đổi hành vi thị trường. Diễn biến giá gần đây cho thấy chiến lược “mua khi giá tăng” (buying the rally) đang chịu áp lực hệ thống, trong khi “bán khi giá bật lên” (selling on strength) ngày càng trở thành xu hướng thống trị.
Ngay cả trên khung thời gian dài hơn, lợi thế carry của đồng đô la vẫn chưa biến mất, nhưng việc áp dụng thuần túy chiến lược “mua khi phá vỡ” (buy the breakout) đối với USD/JPY giờ đây không còn hợp lý nữa.
Chừng nào thị trường vẫn tin rằng “khả năng tăng giá sẽ bị giới hạn bởi chính sách”, thì mỗi khi giá tiến gần các mức nhạy cảm, các nhà giao dịch sẽ tự nhiên hành động trước—chốt lời hoặc thậm chí mở lệnh bán khống. Trong ngắn hạn, các vị thế mua có thể trở nên dè dặt hơn và thời gian nắm giữ ngắn hơn, trong khi các vị thế bán dễ được bổ sung khi giá bật tăng, thay vì chờ đợi một đợt điều chỉnh sâu.
Khả năng tăng lãi suất của BoJ hạn chế – Hỗ trợ rõ ràng cho USD/JPY
Hiện tại, môi trường giao dịch USD/JPY có thể được tóm gọn là “biến động cao, độ chắc chắn thấp”. Nếu can thiệp xảy ra, câu hỏi trung tâm dành cho các nhà giao dịch sẽ là: đồng yên có thể duy trì sức mạnh hiện tại trong bao lâu? Nói cách khác, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có tiếp tục tăng lãi suất hay không? Đây sẽ là yếu tố then chốt quyết định tính bền vững của các vị thế mua yên.
Mặc dù sau cuộc họp gần đây, thị trường đã bắt đầu định giá một lập trường diều hâu hơn từ BoJ—kỳ vọng tổng mức tăng lãi suất tích lũy khoảng 63 điểm cơ bản (bps) vào cuối năm 2026—tôi cho rằng bất kỳ can thiệp nào cũng chỉ mang tính đơn lẻ, chứ không phải dấu hiệu cho thấy BoJ thay đổi lộ trình thắt chặt tiền tệ đã hoạch định.
Phát biểu của Thống đốc BoJ Ueda hôm thứ Sáu vừa qua mang tính ôn hòa (dovish), cho thấy sự không chắc chắn về việc lạm phát có đạt mục tiêu 2% sớm hơn dự kiến hay không. Thị trường kỳ vọng Chỉ số Giá tiêu dùng Tokyo (Tokyo CPI) tháng 1, sẽ được công bố vào thứ Năm tuần này, chỉ tăng 1,7% so với cùng kỳ năm trước—thấp hơn cả mục tiêu lẫn mức 2% của tháng trước.
Lý tưởng nhất, BoJ muốn tăng trưởng tiền lương thúc đẩy lạm phát và hỗ trợ việc tăng lãi suất, nhưng điều kiện ngắn hạn hiện nay chưa đủ chín muồi. Trước khi có kết quả từ các cuộc đàm phán lương mùa xuân, việc tăng lãi suất vừa không cấp thiết, vừa thiếu cơ sở đầy đủ.
Một yếu tố bất định lớn khác đối với nền kinh tế Nhật Bản là cuộc bầu cử Hạ viện vào ngày 8 tháng 2. Nếu ông Takashi thắng cử, các chính sách như tạm thời giảm thuế tiêu dùng đối với thực phẩm có thể làm méo mó tín hiệu CPI.
Ngoài ra, quá trình thẩm định ngân sách thường niên vẫn chưa hoàn tất, và Hạ viện mới có thể không kịp hoàn thành việc xem xét trước khi năm tài khóa mới bắt đầu vào ngày 1 tháng 4, dẫn đến tình trạng hỗn loạn ngắn hạn trong triển khai chính sách và ngân sách.
Những yếu tố này giới hạn khả năng tăng lãi suất ngắn hạn của BoJ, khiến kịch bản điều chỉnh lãi suất theo chu kỳ nửa năm một lần vẫn là khả năng cao nhất. Do đó, dù biến động có thể kéo dài, xác suất để USD/JPY giảm mạnh theo một chiều duy nhất là thấp, và các nhà giao dịch nên lưu ý đến khả năng hồi phục.
Các bước tiếp theo trong giao dịch yên: Chiến lược và kiểm soát rủi ro
Tổng kết lại, ngay cả khi can thiệp xảy ra, lập trường thận trọng của BoJ nhiều khả năng sẽ ngăn đà giảm bền vững của USD/JPY. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, “kiểm tra tỷ giá” rõ ràng đã phát đi một tín hiệu: USD/JPY đã bước vào giai đoạn thách thức các vị thế mua, nhưng lại tạo cơ hội cho những nhà giao dịch kỷ luật.
Trong bối cảnh này, cách tiếp cận giao dịch có thể được điều chỉnh theo ba hướng:
Thứ nhất, giảm bớt thiên kiến về xu hướng và tập trung vào độ nhạy cảm theo từng mức giá. Thay vì ám ảnh với câu hỏi “USD/JPY何时 chạm 160” hay bất kỳ mức tuyệt đối nào, điều quan trọng hơn là xác định đâu là những mức giá đã kích hoạt rủi ro chính sách và nơi thị trường có khả năng xảy ra các cuộc giằng co lặp lại. Tập trung vào những điểm then chốt này giúp giao dịch dựa trên rủi ro được kiểm soát và chiến lược linh hoạt, thay vì đặt cược thuần túy theo chiều hướng.
Thứ hai, rút ngắn khung thời gian giao dịch và kéo dài sự kiên nhẫn. Biến động ngắn hạn thường bị khuếch đại trong giai đoạn nhạy cảm với can thiệp, trong khi xu hướng trung hạn thường xuyên bị gián đoạn. Cách tiếp cận hợp lý hơn là chờ đợi xác nhận cấu trúc rõ ràng sau một đợt hồi phục hoặc điều chỉnh rồi mới vào lệnh, thay vì chạy theo thị trường một cách mù quáng—giúp giảm rủi ro bị “rung lắc” ra khỏi vị thế do các biến động bất ngờ, đồng thời phù hợp hơn với nhịp điệu thị trường.
Cuối cùng và quan trọng nhất, nhấn mạnh quản lý quy mô vị thế. Ngay cả khi một số nhà giao dịch vẫn bi quan về USD/JPY, các phương pháp quản lý khối lượng và cắt lỗ truyền thống trong thị trường xu hướng có thể không còn phù hợp. Việc linh hoạt điều chỉnh quy mô vị thế và kiểm soát rủi ro chặt chẽ sẽ giúp vượt qua các cú sốc biến động đột ngột, đồng thời duy trì tính vững chắc cho chiến lược giao dịch.