Jan 30, 2026
Vàng đã giảm mạnh trở lại dưới mức 5.000 USD/ounce, trong khi bạc cũng lao dốc xuống dưới ngưỡng 100 USD/ounce, khi đà tăng giá của nhóm kim loại quý đảo chiều sau khi diễn ra “quá nhanh, quá mạnh”.
Câu nói quen thuộc “lên thang, xuống thang máy” dường như không còn phù hợp với diễn biến hiện tại của nhóm kim loại quý. Thay vào đó, tình hình lúc này giống như “lên thang máy, rồi lại xuống thang máy”.
Rõ ràng, những biến động mạnh mẽ trên thị trường kim loại quý trong vài phiên giao dịch gần đây cho thấy mức độ kịch tính của đợt điều chỉnh mạnh từ các mức cao kỷ lục được thiết lập vào sáng thứ Năm tuần này. Ví dụ, vàng giao ngay (spot gold) đã giảm tới 12% kể từ đó và hiện giao dịch trở lại dưới ngưỡng 5.000 USD/ounce, trong khi bạc giao ngay (spot silver) lao dốc hơn 20% chỉ trong vòng hai ngày, phá vỡ trở lại xuống dưới mức 100 USD/ounce.
Theo nhiều cách, những động thái kiểu này không nên gây ngạc nhiên – và điều đó không phải là thứ ta chỉ có thể nói nhờ lợi thế của cái nhìn hậu tri. Từ lâu nay, rõ ràng là điều kiện trên thị trường kim loại đã trở nên cực kỳ “nóng bỏng”, trong khi các dấu hiệu cho thấy tình hình đang trở nên hỗn loạn đã xuất hiện ngay từ đầu tuần này. Phiên giao dịch APAC ngày thứ Năm chính là thời điểm mà tình trạng này dường như đạt đến đỉnh điểm, khi một đợt “gamma squeeze” (ép buộc mua/bán do cấu trúc quyền chọn) rõ rệt buộc các nhà giao dịch phải mua vàng giao ngay để phòng ngừa rủi ro, nhằm đảm bảo các hợp đồng quyền chọn mua (call options) họ đã bán vẫn duy trì trạng thái trung tính về delta (delta-neutral). Chính điều này đã đẩy giá lên mức cao kỷ lục: 5.600 USD/ounce đối với vàng và trên 120 USD/ounce đối với bạc.
Bên cạnh đó, vị thế giao dịch rõ ràng đã quá đông đảo ở chiều mua (long), trong khi mức độ biến động (volatility) đã tăng vọt lên mức gần như phi lý – có thời điểm, biến động ngầm (implied volatility) của bạc trong phiên đêm thậm chí giao dịch ở mức cao tới 160%! Trong một thị trường có mức biến động cao như vậy, cộng với các vị thế mua sử dụng đòn bẩy đã bị kéo giãn quá mức, thì không cần nhiều yếu tố cũng đủ để kích hoạt những đợt điều chỉnh mạnh như chúng ta vừa chứng kiến hôm nay – nói một cách đơn giản, mọi người đồng loạt tháo chạy cùng lúc, khiến giá lao dốc, và điều này lại tiếp tục dẫn đến thêm các đợt bán cưỡng bức, nhắc nhở chúng ta rằng đà tăng/giảm (momentum) luôn vận hành theo cả hai chiều!
Đồng thời, do giá giảm quá mạnh và quá nhanh, các nhà tham gia thị trường đều thống nhất quan điểm rằng việc “bắt con dao đang rơi” là hành động thiếu khôn ngoan. Do đó, họ đã rút toàn bộ các lệnh chào bán (offers) khỏi thị trường, khiến thanh khoản trở nên mỏng manh đáng kể, làm cho chênh lệch giá mua-bán (spread) nới rộng rõ rệt, và từ đó càng làm trầm trọng thêm áp lực bán vốn đã tồn tại.
Rõ ràng, câu hỏi trị giá hàng triệu đô la lúc này là: vàng và bạc sẽ đi đâu tiếp theo?
Ở thời điểm này, việc dự đoán xu hướng với mức độ tin cậy cao là một nhiệm vụ vô cùng mạo hiểm, xét đến diễn biến giá đang rất giằng co và thất thường. Tuy nhiên, nếu giá đóng cửa trên mức 5.000 USD/ounce đối với vàng và 100 USD/ounce đối với bạc, phe mua có lẽ sẽ có chút hy vọng rằng con tàu thị trường có thể bắt đầu ổn định trở lại, dù chỉ là một phần nhỏ.
Cần nhấn mạnh rằng luận điểm cơ bản hỗ trợ giá vàng và bạc vẫn rất vững chắc – nhu cầu dự trữ (reserve demand) vẫn khỏe mạnh, nhu cầu từ nhà đầu tư lẻ (retail demand) chưa hề biến mất, và những ai đang tìm kiếm một công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị hiệu quả vẫn sẽ tiếp tục đổ xô vào nhóm kim loại quý, thay vì lựa chọn đồng USD hay trái phiếu kho bạc Mỹ (USTs).
Do đó, đối với thị trường ngay lúc này, câu hỏi then chốt là: Khi nào các yếu tố cơ bản sẽ lấy lại vai trò chủ đạo từ diễn biến giá thuần túy? Chính thời điểm đó sẽ quyết định khi nào là lúc thích hợp để những nhà đầu tư sẵn sàng “bắt đáy” bước vào thị trường.