Feb 17, 2026
Walmart (WMT) sẽ công bố kết quả tài chính quý IV năm 2026 vào ngày 19 tháng Hai. Với vốn hóa thị trường vượt mốc 1 nghìn tỷ USD và cổ phiếu tăng khoảng 20% tính từ đầu năm, các nhà giao dịch đang kiểm chứng xem câu chuyện “thụ hưởng từ phân khúc người tiêu dùng + hiệu quả nhờ AI” có đủ sức biện minh cho mức P/E gần 47 lần hay không. Báo cáo này sẽ là điểm tham chiếu then chốt để đánh giá chất lượng tăng trưởng và tính bền vững của định giá hiện tại.
Vào thứ Năm tuần này (19 tháng Hai), Walmart (WMT) dự kiến công bố kết quả quý IV/2026 trước giờ mở cửa thị trường Mỹ. Báo cáo không chỉ là tín hiệu dẫn dắt cho toàn ngành bán lẻ Mỹ mà còn là bản đánh giá hiệu suất đầu tiên dưới thời CEO mới John Furner.
Trong bối cảnh thị trường đang điều chỉnh lại định giá của những tài sản phòng thủ có mức định giá cao, báo cáo lần này mang ý nghĩa vượt xa kết quả lợi nhuận của riêng một quý—nó đóng vai trò như một cột mốc quan trọng để thẩm định lại luận cứ định giá của công ty.
Sau một quý III tương đối yếu, kỳ vọng của Phố Wall dành cho quý IV đã phục hồi trở lại. Dự báo đồng thuận cho EPS điều chỉnh vào khoảng 0,73 USD, tăng so với mức 0,62 USD của quý III; doanh thu kỳ vọng vượt mức 190,6 tỷ USD, tăng khoảng 6,2% so với quý trước đó; và lợi nhuận ròng điều chỉnh dự kiến đạt khoảng 5,8 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng quý gần 17%.
Đáng chú ý, dù doanh số bán lẻ tại Mỹ tháng 12 không đổi so với tháng trước (MoM) và các dữ liệu tiêu dùng tổng thể không cho thấy dấu hiệu cải thiện rõ rệt, cổ phiếu Walmart đã tăng khoảng 20% từ đầu năm đến nay (YTD) và vượt mốc vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD vào đầu tháng Hai, trở thành công ty đầu tiên trong nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu gia nhập “câu lạc bộ nghìn tỷ đô la”.
Đằng sau con số tài chính thuần túy, câu hỏi then chốt dành cho giới giao dịch là: những lợi thế cụ thể nào đã giúp Walmart “vượt trội ngược xu hướng”, và liệu những lợi thế này là luồng gió thuận tạm thời hay động lực bền vững đủ để hỗ trợ mức định giá hiện tại của công ty.
Đằng sau Vốn hóa Thị trường Trên 1.000 Tỷ USD: Phân khúc Người tiêu dùng và Chuyển đổi nhờ Trí tuệ Nhân tạo
Mức định giá cao hiện nay của Walmart dựa trên hai trụ cột rõ ràng: nhu cầu người tiêu dùng được phân hóa và hiệu quả vận hành nhờ AI.
Về phía cầu, chi tiêu tại Mỹ đang thể hiện rõ xu hướng “phân nhánh hình chữ K”. Trong bối cảnh lãi suất cao và thu nhập bị phân tầng, một nhóm người tiêu dùng – nhạy cảm về giá – phụ thuộc mạnh vào các kênh bán hàng giá rẻ, trong khi nhóm có thu nhập cao vẫn duy trì khả năng chi tiêu ở các danh mục hàng thành viên và hàng cao cấp. Walmart phục vụ cả hai đầu mút này.
Chiến lược “Giá thấp mỗi ngày” (Everyday Low Price) giúp tăng lưu lượng khách hàng ở mảng thực phẩm và hàng thiết yếu, thậm chí còn có thể mở rộng thị phần trong giai đoạn người tiêu dùng chịu áp lực. Trong khi đó, Sam’s Club lại đóng vai trò trụ cột ổn định cho lợi nhuận thông qua doanh thu thành viên với biên lợi nhuận cao và tỷ lệ tái tục thành viên mạnh mẽ.
Khả năng thâm nhập đa tầng thu nhập này mang lại cho Walmart lợi thế cấu trúc để đạt “tăng trưởng nhờ thị phần” ngay cả khi tổng cầu suy yếu, thay vì chỉ trông chờ vào sự phục hồi mang tính chu kỳ.
Về phía cung, các khoản đầu tư vào AI và kỹ thuật số đang cải thiện đáng kể cơ cấu chi phí. Trong vài năm gần đây, Walmart đã đẩy mạnh việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo thế hệ mới (generative AI) và dữ liệu lớn, đồng thời hợp tác với các công ty công nghệ như OpenAI nhằm nâng cao khả năng đề xuất cá nhân hóa, quản lý tồn kho và định giá động. Những hiệu quả đạt được đã phản ánh rõ qua tốc độ luân chuyển hàng tồn kho được cải thiện, tỷ lệ chi phí được tối ưu và tỷ lệ chuyển đổi trực tuyến tăng cao.
Việc thị trường sẵn sàng định giá Walmart cao hơn các nhà bán lẻ truyền thống về bản chất là một “đặt cược” vào tính bền vững của những cải tiến hiệu quả này. Nói cách khác, logic định giá Walmart đang chuyển dịch từ mô hình “giá thấp + quy mô” sang tiếp cận theo hướng “nền tảng dữ liệu + hiệu quả”.
Trong bối cảnh các “ông lớn” công nghệ Mỹ đối mặt với sự hoài nghi về khả năng kiếm tiền, và giới giao dịch trở nên thận trọng hơn với các câu chuyện tăng trưởng cao, dòng vốn đang đánh giá lại những doanh nghiệp truyền thống có khả năng tận dụng AI để nâng cao hiệu quả, đồng thời duy trì dòng tiền ổn định và đặc tính phòng thủ.
Sự thay đổi nhỏ nhưng rõ rệt trong khẩu vị rủi ro này đã biến Walmart từ một cổ phiếu tiêu dùng thuần túy thành một tài sản phòng thủ mang “phần bù hiệu quả công nghệ”, góp phần trực tiếp vào diễn biến tích cực của cổ phiếu.
Trọng tâm Báo cáo Kết quả Kinh doanh: Tính Bền vững của Tăng trưởng & Hiệu quả AI
Trong báo cáo lần này, thị trường sẽ tập trung vào các chỉ số liên quan đến phân khúc người tiêu dùng và chuyển đổi nhờ AI. Giới giao dịch quan tâm nhiều hơn đến cấu trúc và tính bền vững của tăng trưởng hơn là lợi nhuận của riêng quý này.
Cụ thể, hoạt động tại thị trường nội địa Mỹ – trung tâm lợi nhuận của Walmart – sẽ bị soi xét kỹ lưỡng qua chỉ số doanh thu cùng cửa hàng (same-store sales), một chỉ báo trực tiếp về nhu cầu người tiêu dùng. Nếu các danh mục hàng không thiết yếu (discretionary categories) ngoài thực phẩm tiếp tục cải thiện, điều đó cho thấy sức cầu vẫn dẻo dai; ngược lại, nếu không, có thể cho thấy xu hướng chi tiêu ngày càng tập trung vào hàng thiết yếu.
Đồng thời, hiệu suất tại các thị trường mới nổi và kênh trực tuyến, cũng như khả năng kiểm soát chi phí và quản lý tồn kho, sẽ là tín hiệu cho thấy hiệu quả vận hành có thể tiếp tục được cải thiện trong các quý tới hay không. Câu hỏi thực sự là: liệu việc giành thị phần có chuyển hóa thành mở rộng biên lợi nhuận, chứ không chỉ đơn thuần là tăng trưởng doanh thu.
Những bình luận của ban lãnh đạo về thời gian hoàn vốn từ đầu tư AI, tốc độ tăng trưởng quảng cáo Walmart Connect, và hiệu quả của chuỗi cung ứng tự động hóa trong cuộc họp kết quả kinh doanh cũng sẽ ảnh hưởng đến niềm tin thị trường về tính bền vững của các cải tiến hiệu quả. Các thông điệp từ CEO mới về chiến lược tăng trưởng và phân bổ vốn cũng có thể tác động ngắn hạn đến tâm lý thị trường.
Rủi ro Cần Lưu ý: Định giá, Cạnh tranh & Tiếp xúc Toàn cầu
Mặc dù Walmart được xem là bên hưởng lợi từ xu hướng phân khúc người tiêu dùng và chuyển đổi nhờ AI, với nền tảng cơ bản tương đối dễ dự báo và được hỗ trợ bởi tăng trưởng quảng cáo, cổ tức và mua lại cổ phiếu, song rủi ro vẫn tồn tại.
Hệ số P/E dự kiến gần 47x là mức cao đối với ngành bán lẻ truyền thống, cho thấy thị trường đã định giá trước mức tăng trưởng đáng kể. Giá cổ phiếu hiện tại giả định rằng các cải tiến hiệu quả và mở rộng lợi nhuận sẽ diễn ra đồng thời. Trong môi trường kinh tế chậm lại, nếu lợi nhuận hoặc hướng dẫn triển vọng không đạt kỳ vọng, biến động định giá có thể gia tăng đáng kể.
Động lực cạnh tranh cũng không thể bỏ qua. Walmart vẫn đang cạnh tranh gay gắt với các nền tảng trực tuyến như Amazon. Nếu lợi thế số hóa và AI không chuyển hóa thành lợi thế thị phần bền vững, câu chuyện “bán lẻ được tăng cường nhờ công nghệ” có thể suy yếu.
Ngoài ra, hoạt động quốc tế vẫn nhạy cảm với chính sách thương mại và biến động tỷ giá. Những thay đổi về thuế quan hoặc dao động tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận tại các thị trường như Trung Quốc, Ấn Độ và Mỹ Latinh.
Tổng kết lại, cột mốc vốn hóa vượt 1.000 tỷ USD của Walmart không chỉ phản ánh thành quả chuyển đổi nội tại của doanh nghiệp, mà còn cho thấy sự định giá lại rộng hơn của thị trường đối với xu hướng phân khúc người tiêu dùng và cải tiến hiệu quả. Báo cáo kết quả kinh doanh ngày 19 tháng 2 sẽ là điểm tham chiếu then chốt để đánh giá liệu logic định giá cao này có thể tiếp tục được duy trì hay không.
Ngắn hạn, giới giao dịch sẽ tập trung vào EPS thực tế và hiệu quả đầu tư AI; trung và dài hạn, sự hỗ trợ cho cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào tính bền vững của các cải tiến hiệu quả vận hành.
