Michael Brown
Nhà Chiến lược Nghiên cứu Cấp cao
28 tháng 7 năm 2025
Tâm lý thị trường khởi đầu tuần đầy lạc quan sau khi Mỹ và EU đạt được thỏa thuận thương mại cuối tuần qua, đồng EUR cũng tăng mạnh. Một tuần “quái vật” đang tới với hàng loạt báo cáo thu nhập, dữ liệu kinh tế và quyết định chính sách.
Vị thế hiện tại – Vâng, mọi người ơi, lại đến thời điểm TACO!
Dường như thời điểm này đến ngày càng nhanh, và tất cả chỉ là một trò chơi thương lượng mà thị trường đã bắt đầu hiểu rõ.
Ví dụ A – Thỏa thuận thương mại Mỹ–EU cuối tuần qua: EU đồng ý mua 750 tỷ USD năng lượng từ Mỹ, tăng đầu tư vào Mỹ thêm 600 tỷ USD và gỡ bỏ thuế nhập khẩu từ Mỹ xuống 0%. Đổi lại, Mỹ sẽ áp mức thuế 15% lên hàng nhập khẩu từ EU. Mặc dù mức thuế này khá lớn, nhưng nó chỉ bằng một nửa mức 30% từng bị đe dọa áp dụng vào thứ Sáu, và thấp hơn nhiều so với mức 50% mà Tổng thống Trump đã đề xuất hồi đầu tháng.
Ví dụ B – Báo cáo cho thấy Mỹ và Trung Quốc, sẽ nối lại đàm phán thương mại hôm nay tại Stockholm, dự kiến gia hạn thêm 90 ngày cho thỏa thuận đình chiến hiện tại. Không quá bất ngờ, nhưng khẳng định rằng cả hai bên không mong muốn (hoặc không có khả năng) chịu đựng các mức thuế cao như hồi quý 2.
Ví dụ C – Trump cho biết có thể sẽ có “3 hoặc 4” thỏa thuận nữa trong tuần này, đồng thời các thư xác nhận áp thuế sẽ được gửi trước thứ Sáu. Điều này gợi ý rằng những mức thuế nêu trong thư gửi đầu tháng có khả năng sẽ không được áp dụng như dự kiến, và có thể sẽ gia hạn thêm một lần nữa.
Ví dụ D – Trump đề xuất vào thứ Sáu khả năng “trả thưởng” cho người dân thu nhập thấp từ khoản thu thuế. Dù việc bãi bỏ thuế sẽ hiệu quả hơn, vì chính người tiêu dùng Mỹ đang gánh chịu chúng, đề xuất này có thể phản ánh sự ảnh hưởng của chính sách thương mại lên nhóm kinh tế dưới.
Vậy thị trường đang ở đâu?
Rõ ràng, điều này củng cố xu hướng tăng cho thị trường chứng khoán vốn đã khá vững chắc. Hướng đi tiếp tục là giảm căng thẳng và thúc đẩy đàm phán, khi các rủi ro “không đạt được thỏa thuận” đang dần bị loại bỏ khỏi giá thị trường. Trong khi nền kinh tế Mỹ vẫn khỏe mạnh và mùa báo cáo thu nhập tiếp tục khả quan, thì việc thị trường lập đỉnh mới là điều hoàn toàn có thể – dù báo cáo thu nhập của nhóm công nghệ lớn tuần này vẫn là yếu tố rủi ro.
Trong thị trường trái phiếu, việc đạt thỏa thuận thương mại sẽ phần nào giúp kiềm chế lo ngại lạm phát, hạn chế áp lực giảm giá, bất chấp tình hình tài khóa không bền vững tại các quốc gia phát triển. Nhà đầu tư đã mua vào trái phiếu kỳ hạn 30 năm quanh mức lợi suất 5% vào thứ Sáu, và ngưỡng này có lẽ sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền.
Với thị trường tiền tệ G10, các thỏa thuận thương mại sẽ gây áp lực lên USD, khi nhà đầu tư bắt đầu chuyển sang các đồng tiền khác — đặc biệt là EUR, vốn đang được hỗ trợ nhờ kỳ vọng ECB sẽ thắt chặt hơn.
Ngoài ra, một số câu chuyện riêng biệt cũng đang nổi lên. Ví dụ, vị thế bán GBP vẫn hấp dẫn, nhất là trên các cặp chéo, sau số liệu doanh số bán lẻ yếu kém vào thứ Sáu và rủi ro tăng thuế rõ ràng vào mùa thu. EURGBP có thể là lựa chọn rõ ràng nhất sau khi vượt đỉnh tháng 4, và khả năng quay lại mốc 0,90 không thể loại trừ.
JPY cũng đáng chú ý, dù lượng bán ra đang rất lớn. Dù thỏa thuận thương mại Mỹ–Nhật đã giúp giảm bớt rủi ro, thông tin về khả năng từ chức của Thủ tướng Ishiba lại đem đến bất ổn mới. Điều này có thể khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên chính sách, tạo áp lực lên đồng yen.
Nhìn về phía trước – Một tuần cực kỳ quan trọng đang tới, có lẽ là tuần “thực sự cuối cùng” trước khi thị trường bước vào mùa hè yên ắng.
Các mối nguy lớn tuần này bao gồm hạn chót áp thuế vào thứ Sáu – khả năng cao sẽ lại bị trì hoãn tới dịp Lễ Lao Động Mỹ. Đồng thời, Mỹ–Trung sẽ đàm phán tại Stockholm hôm nay, có thể sẽ gia hạn thỏa thuận hiện tại, còn vụ kiện về áp thuế theo IEEPA diễn ra vào thứ Năm — nhưng gần như chắc chắn sẽ được đưa lên Tòa án Tối cao.
Trong chính sách tiền tệ, FOMC dự kiến giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư tại mức 4.25%–4.50%, nhưng Thống đốc Waller và có thể cả Bowman sẽ ủng hộ giảm lãi suất ngay. Ngân hàng Nhật Bản cũng sẽ giữ nguyên chính sách vào thứ Năm, trong bối cảnh bất ổn chính trị.
Về dữ liệu kinh tế, báo cáo thị trường lao động Mỹ vào thứ Sáu là tâm điểm, dự kiến tốc độ tạo việc làm sẽ giảm nhẹ trong tháng 7, kéo tỷ lệ thất nghiệp lên 4.2%. Các số liệu khác trong tuần gồm GDP quý 2 của Mỹ & EU, PMI sản xuất và lạm phát sơ bộ từ khu vực đồng euro.
Trái phiếu Mỹ sẽ được chú ý trong thông báo tài trợ quý, bao gồm ước tính tài chính hôm nay và chi tiết phát hành vào thứ Tư. Nhà đầu tư sẽ chú ý xem Bộ Tài chính có tăng phát hành T-bill như gợi ý của Bessent không, và định hướng đấu giá sắp tới để lấp khoảng trống ngân sách từ năm 2026.
Cuối cùng là một tuần cực lớn về báo cáo thu nhập, bận rộn nhất mùa Q2. Các tên tuổi lớn như Meta (META), Microsoft (MSFT) báo cáo sau phiên giao dịch thứ Tư, tiếp theo là Amazon (AMZN) và Apple (AAPL) vào thứ Năm.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Tài liệu được cung cấp tại đây không được chuẩn bị theo các yêu cầu pháp lý nhằm đảm bảo tính độc lập của nghiên cứu đầu tư, do đó được xem là một thông tin mang tính chất tiếp thị. Mặc dù không bị cấm giao dịch trước khi công bố nghiên cứu đầu tư, chúng tôi cam kết không lợi dụng thông tin này trước khi cung cấp cho khách hàng.
Pepperstone không đảm bảo rằng tài liệu được cung cấp là chính xác, cập nhật hoặc đầy đủ, vì vậy không nên được sử dụng làm cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư. Thông tin, dù từ bên thứ ba hay không, không được xem là khuyến nghị; hay lời đề nghị mua hoặc bán; hay lời mời chào mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán, sản phẩm tài chính hoặc công cụ nào; hoặc tham gia vào bất kỳ chiến lược giao dịch cụ thể nào. Tài liệu này không xét đến tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người đọc. Chúng tôi khuyến nghị người đọc nên tự tìm kiếm lời khuyên phù hợp. Việc sao chép hoặc phân phối lại thông tin này mà không có sự chấp thuận của Pepperstone là không được phép.