Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã cắt giảm 25 điểm cơ bản hôm qua, nhưng gần như vô tình giữ nguyên lãi suất cơ bản, trong khi các thị trường khác hầu như không có diễn biến đáng chú ý. Hôm nay, lịch trình công bố thông tin gần như trống rỗng.
VỊ TRÍ HIỆN TẠI – Cái chết, thuế và việc Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) tự làm rối mình ở mọi cơ hội. Ba điều chắc chắn trong cuộc sống.
Tôi chỉ đùa một chút, nhưng quyết định của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) hôm qua đã khiến các nhà hoạch định chính sách suýt nữa giữ nguyên lãi suất cơ bản, mặc dù có năm thành viên bỏ phiếu ủng hộ việc giảm lãi suất.
Cuối cùng thì chúng ta cũng thấy “Bà già” thực hiện việc cắt giảm 25 điểm cơ bản như đã được kỳ vọng, nhưng điều này chỉ xảy ra sau khi cuộc bỏ phiếu được tổ chức lại – lần đầu tiên kể từ khi MPC được thành lập – trong đó thành viên bên ngoài Taylor đã chuyển từ đề xuất cắt giảm 50 điểm cơ bản sang ủng hộ mức giảm 25 điểm cơ bản, nhằm tránh việc giữ nguyên lãi suất cơ bản. Thật thú vị nếu Thống đốc phải giải thích rằng họ không cắt giảm vì có người muốn giảm nhiều hơn mức mà ông Bailey muốn thực hiện.
Dù sao thì, mặc dù tỷ lệ bỏ phiếu 5-4 nghiêng về phe diều hâu hơn dự kiến, tuyên bố lại mang tính ôn hòa hơn. Mặc dù MPC nhấn mạnh rằng các đợt cắt giảm tiếp theo sẽ được thực hiện “dần dần và cẩn trọng”, họ đã loại bỏ việc đề cập đến chính sách cần duy trì “mức độ hạn chế đủ lâu”, có thể là dấu hiệu cho thấy lãi suất cơ bản đang tiến gần đến mức trung lập.
Giữa tất cả sự hỗn loạn đó, các dự báo mới nhất của Ngân hàng có xu hướng nghiêng về phe diều hâu – lạm phát ngắn hạn cao hơn, tỷ lệ thất nghiệp đỉnh thấp hơn (4,9% so với 5,0% trước đó), và tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh hơn. Tuy nhiên, với thành tích dự báo của họ, những dự báo này chẳng khác gì một ấm trà làm bằng sô-cô-la. Hơn nữa, chúng đã trở nên lỗi thời, vì được xây dựng dựa trên đường cong thị trường khác biệt đáng kể so với hiện tại, sau khi thị trường điều chỉnh theo hướng diều hâu sau cuộc họp MPC.
Vậy tất cả điều đó dẫn đến đâu? Nếu bỏ qua một số tiếng ồn, rõ ràng chúng ta hiện có tiêu chuẩn cao hơn cho việc cắt giảm lãi suất tiếp theo, đặc biệt khi Phó Thống đốc Lombardelli và Kinh tế trưởng Pill đã đứng về phía phản đối ôn hòa hôm qua. Dù vậy, hướng đi của lãi suất vẫn rõ ràng là giảm, và hướng dẫn “dần dần và cẩn trọng” ngụ ý rằng tốc độ nới lỏng hàng quý hiện tại sẽ tiếp tục. Tôi vẫn tin rằng một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản có thể sẽ được thực hiện vào tháng 11, nhưng rõ ràng là các thành viên diều hâu trong MPC sẽ cần rất nhiều thuyết phục để đồng ý rằng việc nới lỏng thêm là cần thiết.
Đối với đồng bảng Anh, bất ngờ diều hâu từ BoE đã tạo ra phản ứng tăng giá tức thời, nhưng đây không phải là đợt tăng mà tôi kỳ vọng sẽ kéo dài. Triển vọng cho nền kinh tế Anh vẫn ảm đạm, đặc biệt là trước khả năng thắt chặt tài khóa đáng kể vào mùa thu, cùng với chính sách tiền tệ thắt chặt có thể chỉ làm trầm trọng thêm sự yếu kém của thị trường lao động mà chúng ta đang chứng kiến. Các đợt tăng giá của GBP có vẻ sẽ nhanh chóng bị xóa bỏ.
Dù sao thì, tôi sẽ không tiếp tục phàn nàn về nước Anh nữa – chắc chắn là điều khiến mọi người nhẹ nhõm!
Thay vào đó, tôi sẽ chuyển hướng sang Mỹ. Hôm qua, mọi người có vẻ rất phấn khích sau khi một số báo cáo từ Bloomberg cho thấy nhóm của Tổng thống Trump xem Thống đốc Fed Waller là ứng viên hàng đầu trong cuộc đua thay thế Powell làm Chủ tịch Fed. Mặc dù đây sẽ là kết quả tích cực cho thị trường, vì Waller là người chính thống và truyền thống nhất trong số các ứng viên được cho là đang tranh cử, tôi nghĩ chúng ta nên bình tĩnh. Thực tế, tôi cá rằng “ứng viên hàng đầu” cho vị trí này sẽ thay đổi ít nhất mười lần từ bây giờ đến khi có thông báo chính thức.
Nói về tuyển dụng – hay sự thiếu hụt – dữ liệu thất nghiệp của Mỹ hôm qua lại cho thấy thị trường lao động đang trong trạng thái trì trệ, với tốc độ tuyển dụng vẫn chậm, nhưng tốc độ sa thải cũng không tăng đáng kể. Mặc dù báo cáo việc làm tháng 7 rõ ràng là đáng lo ngại, xác suất ngụ ý hơn 90% về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vẫn có vẻ bị thổi phồng, đặc biệt khi chúng ta có thể thấy CPI lõi vượt 3% vào tuần tới.
Phải nói rằng, thị trường dường như không quá bận tâm về tất cả những điều đó, cũng như không bị ảnh hưởng bởi các bình luận từ Bộ trưởng Thương mại Lutnick ám chỉ khả năng đình chiến thương mại Mỹ-Trung sẽ được gia hạn thêm 90 ngày. Điều này gần như chắc chắn đã được thị trường định giá từ lâu.
Vì vậy, hôm qua không phải là một ngày sôi động đối với thị trường tài chính.
Thị trường chứng khoán tăng mạnh vào đầu phiên, nhưng sau đó các mức tăng này đã bị xóa bỏ, khiến các chỉ số chính của Phố Wall kết thúc phiên gần như không thay đổi. Kiểu biến động giá như vậy, đặc biệt khi Nasdaq từ bỏ mức tăng trong ngày hơn 1%, khiến tôi cảm thấy yên tâm hơn về sự suy giảm niềm tin của mình vào xu hướng tăng giá cổ phiếu – điều này, đối với những người chưa biết, xuất phát từ sự yếu kém của nền kinh tế cơ bản, sự gia tăng rõ rệt của căng thẳng thương mại, và tính thời vụ thường kém vào thời điểm này trong năm.
Trong khi đó, thị trường trái phiếu biến động mạnh, với một chút hiện tượng làm phẳng đường cong khi tin tức về Waller được công bố, mặc dù các chỉ số cơ bản vẫn nằm trong phạm vi giao dịch. Điều này có vẻ sẽ không thay đổi trong thời gian tới; nhưng tôi cho rằng mình nên hài lòng vì ít nhất có thứ gì đó đang tuân theo “quy tắc bất thành văn của thị trường mùa hè”.
Cũng giống như việc tôi khó có thể làm gì ngoài việc bán khống kỳ hạn dài vào lúc này, tôi cũng khó có thể thấy điều gì ngoài kịch bản giảm giá cho đồng USD. Điều này đặc biệt đúng khi sự độc lập của chính sách Fed tiếp tục bị xói mòn hôm qua, sau khi Tổng thống Trump đề cử Chủ tịch CEA Steve Miran vào vị trí còn trống trong Hội đồng Fed. Thật sự, cho tôi chút sức mạnh để chịu đựng!!
Tôi cho rằng, ở thời điểm này, chiến lược rất đơn giản. Bán đồng USD khi dòng vốn rút ra tăng tốc, và theo dõi dòng vốn đó chảy vào đồng EUR và vàng – những tài sản hưởng lợi rõ ràng nhất từ tình trạng hỗn loạn này.
NHÌN VỀ PHÍA TRƯỚC – Cuối cùng cũng là thứ Sáu, và gần như đến lúc chào đón cuối tuần với một ly đồ uống mát lạnh.
Trước đó, chúng ta có một lịch trình công bố dữ liệu khá trống để xử lý. Dữ liệu việc làm mới nhất của Canada là thông tin đáng chú ý duy nhất, nơi chúng ta có thể thấy tỷ lệ thất nghiệp quay trở lại gần mức 7%. Thị trường tiền tệ hiện định giá khoảng 1/3 khả năng BoC sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, mặc dù điều này có thể phụ thuộc nhiều hơn vào diễn biến thuế quan hơn là bất kỳ yếu tố nào khác.
Những mục đáng chú ý khác trong lịch trình là các bài phát biểu từ thành viên Fed năm 2025 Musalem, cũng như Kinh tế trưởng BoE Pill, người có thể sẽ cố gắng giải thích sự phản đối diều hâu của mình trong quyết định MPC hôm qua.