Thị trường phần lớn đi ngang vào thứ Hai, phớt lờ những tiếng ồn địa chính trị, khi sự chú ý chuyển sang Hội nghị chuyên đề Jackson Hole vào cuối tuần này, trong bối cảnh lịch công bố dữ liệu hôm nay khá nhẹ.
TÌNH HÌNH HIỆN TẠI – Nhiều người tham gia thị trường hôm qua có lẽ đã tự hỏi: “Liệu thị trường có đang hoạt động không?”
Tức là, những người thực sự vẫn còn ở lại. Dựa vào việc khu tài chính London hôm qua vắng vẻ như một thị trấn ma, có thể nói chắc chắn rằng chúng ta đang ở giữa mùa hè giao dịch thấp điểm.
Thực tế, một cái nhìn nhanh vào các chỉ số biến động cũng củng cố điều đó – chỉ số VIX đang ở mức thấp nhất trong năm; chỉ số MOVE của BofAML đo lường biến động trái phiếu kho bạc Mỹ đang ở mức thấp nhất kể từ quý đầu tiên năm 2022; và biến động trong 1 tuần của các đồng tiền G10 đều dưới ngưỡng 10% trong phạm vi 52 tuần. Dù điều này có thể là “lời nguyền của người bình luận”, nhưng có lẽ những ai đang mong chờ biến động mạnh thì không nên nín thở, ít nhất là cho đến khi Chủ tịch Powell phát biểu tại Jackson Hole vào thứ Sáu.
Thẳng thắn mà nói, cả thế giới đang chờ đợi bài phát biểu đó, để xem liệu ông Powell có ủng hộ quan điểm của thị trường rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là điều tất yếu, hay ông sẽ giữ lại nhiều lựa chọn chính sách hơn. Kịch bản thứ hai có vẻ khả thi hơn, xét đến lượng dữ liệu lớn vẫn còn phải công bố trước cuộc họp chính sách tháng 9, và có thể gây ra phản ứng thị trường mang tính diều hâu. Một cách kỳ lạ, nếu ông Powell cố gắng không “làm chao đảo con thuyền” tại Jackson Hole bằng cách giữ nguyên kịch bản “chờ đợi và phụ thuộc vào dữ liệu”, thì điều đó lại có thể khiến thị trường biến động mạnh, do niềm tin chắc chắn của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất.
Dù sao thì, đó là chuyện của cuối tuần. Còn hôm qua, địa chính trị vẫn là tâm điểm, nhưng chưa có tiến triển rõ ràng nào hướng tới thỏa thuận hòa bình hoặc ngừng bắn giữa Nga và Ukraine. Cuộc họp 9 bên tại Nhà Trắng hôm qua dường như không mang lại tiến triển đáng kể nào, nhiều “tiếng ồn” nhưng ít “tín hiệu” và chưa có bước đi cụ thể nào để giải quyết xung đột.
Tất cả những điều đó hầu như không ảnh hưởng đến thị trường tài chính, với diễn biến giá gần như không thay đổi. Cổ phiếu đi ngang, trái phiếu kho bạc giảm nhẹ ở kỳ hạn dài, trong khi đồng USD tăng nhẹ.
Không có gì quá đáng chú ý, nhưng để đảm bảo thông tin đầy đủ, hãy lạc quan với cổ phiếu, khi tăng trưởng lợi nhuận vững chắc và nền kinh tế cơ bản mạnh mẽ, cùng với tiến triển thương mại, sẽ hỗ trợ xu hướng tăng; ủng hộ đường cong lợi suất trái phiếu dốc hơn do rủi ro kỳ vọng lạm phát mất kiểm soát; và vẫn giữ quan điểm tiêu cực với đồng USD khi chính quyền Trump tiếp tục làm suy yếu tính độc lập của chính sách Fed. Tuy nhiên, có lẽ phần lớn tuần này sẽ là giai đoạn đi ngang chờ đợi Jackson Hole.
Tin khác, trái ngược với diễn biến tại Mỹ, kỳ vọng lãi suất của Ngân hàng Anh tiếp tục được điều chỉnh theo hướng diều hâu khi tuần giao dịch mới bắt đầu. Đường cong GBP OIS hiện không còn phản ánh khả năng cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay, và cũng chỉ chiết khấu chưa đến 50 điểm cơ bản giảm trong 12 tháng tới.
Theo chuyên gia, đã đến lúc bắt đầu đảo chiều xu hướng này. Trong một nền kinh tế yếu như Vương quốc Anh hiện nay, đặc biệt khi thị trường lao động đang suy yếu nhanh chóng, mức định giá hiện tại là quá diều hâu. Rủi ro/lợi nhuận hiện nghiêng về khả năng đảo chiều theo hướng ôn hòa, chỉ cần một báo cáo CPI mềm hoặc một vài tín hiệu ôn hòa từ FOMC cũng đủ để xoay chuyển tình thế. Tôi sẽ thể hiện quan điểm này qua thị trường STIRs, bằng cách mua hợp đồng tương lai SONIA tháng 3 và tháng 6 năm 2026, vì đây là giao dịch rõ ràng hơn so với việc cố gắng bắt đỉnh của tỷ giá GBP/USD.
DỰ BÁO – Lịch công bố dữ liệu hôm nay khá nhẹ, khi chúng ta chờ đợi bài phát biểu của Powell vào thứ Sáu, và các căng thẳng thương mại cũng như địa chính trị vẫn là tâm điểm.
Về các dữ liệu dự kiến công bố, chiều nay sẽ có số liệu mới nhất về khởi công và cấp phép xây dựng nhà ở tại Mỹ, nhưng cả hai đều không có khả năng gây biến động thị trường. Báo cáo CPI tháng 7 của Canada cũng không đáng chú ý, dù thị trường đang định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là 1/4, triển vọng phụ thuộc nhiều hơn vào các diễn biến thuế quan trước cuộc họp tiếp theo.
Cuối cùng, Home Depot sẽ công bố lợi nhuận trước giờ mở cửa thị trường, tiếp theo là Target vào ngày mai và Walmart vào thứ Năm. Những con số này không chỉ là thước đo sức khỏe người tiêu dùng, mà còn cho thấy cách các công ty điều hướng bối cảnh thương mại đang thay đổi.