Oct 31, 2025
Kết quả quý 3 của Amazon vượt kỳ vọng, tăng trưởng AWS phục hồi quanh mức 20%, mảng bán lẻ và quảng cáo duy trì vững chắc, trong khi đầu tư vào hạ tầng AI vượt 100 tỷ USD, củng cố niềm tin của thị trường. Cổ phiếu Amazon tăng hơn 10% trong phiên giao dịch ngoài giờ, nhờ kết quả vượt trội và chi tiêu vốn mạnh, trong khi lợi nhuận dài hạn sẽ phụ thuộc vào phát triển chip nội bộ và hiệu quả thực hiện đơn hàng.
Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa ngày 30/10 (sáng sớm theo giờ Úc), Amazon công bố báo cáo quý 3 ấn tượng: doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đều vượt xa dự báo, tăng trưởng AWS phục hồi, và lợi nhuận cải thiện rõ rệt. Mảng bán lẻ và quảng cáo vẫn duy trì ổn định, trong khi công ty nâng dự báo cho quý 4. Vượt lên trên “bảng điểm hoàn hảo” về tài chính, điểm khiến nhà đầu tư phấn khích nhất là cam kết ngày càng lớn của Amazon đối với AI, với kế hoạch đầu tư hơn 100 tỷ USD vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức: sự kết hợp giữa kết quả vượt kỳ vọng và chi tiêu mạnh tay cho AI đã kích hoạt làn sóng mua vào mạnh mẽ, khiến cổ phiếu tăng hơn 10% chỉ trong vòng một giờ sau báo cáo. Các nhà giao dịch rõ ràng đã nâng kỳ vọng về tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Amazon.
Tuy nhiên, báo cáo cũng mang theo một số tín hiệu thận trọng. Trong khi đẩy mạnh đầu tư vào AI, Amazon đồng thời công bố các đợt sa thải quy mô lớn và ghi nhận khoảng 1,8 tỷ USD chi phí trợ cấp thôi việc, cho thấy áp lực về chi phí và tổ chức đằng sau quá trình mở rộng này.
Nhìn tổng thể, báo cáo lợi nhuận truyền tải hai thông điệp chính: Thứ nhất, Amazon đã xác định điện toán đám mây (cloud) và AI là hai động lực tăng trưởng cốt lõi cho giai đoạn phát triển tiếp theo. Thứ hai, công ty đang điều chỉnh chiến lược chi tiêu vốn mạnh mẽ song song với tái cấu trúc tổ chức để hỗ trợ các mục tiêu này.
Dù chiến lược rõ ràng và hợp lý, việc chuyển hóa các khoản đầu tư khổng lồ thành lợi nhuận bền vững dài hạn sẽ phụ thuộc vào tốc độ triển khai, khả năng giữ chân khách hàng, và mức độ thành công trong việc ứng dụng công nghệ nội bộ.
Sự phục hồi của AWS: Động cơ tăng trưởng của Amazon
Sự phục hồi của AWS là điểm nổi bật trong báo cáo quý này. Tăng trưởng theo năm đã quay trở lại khoảng 20%, với doanh thu quý vượt mốc 33 tỷ USD, đóng góp đáng kể vào lợi nhuận tổng thể của Amazon. Mặc dù doanh thu từ mảng điện toán đám mây (cloud) không chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng doanh thu, nhưng đây là nguồn mang lại phần lớn lợi nhuận hoạt động, và đà tăng trưởng trở lại rõ ràng đã nâng cao chất lượng lợi nhuận tổng thể của công ty.
Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng phần lớn năng lực hạ tầng mới đã nhanh chóng được thị trường hấp thụ, phản ánh nhu cầu bền vững đối với dịch vụ điện toán đám mây doanh nghiệp. Sự cân bằng cung–cầu được cải thiện giúp giảm bớt lo ngại về đầu tư dư thừa hoặc công suất nhàn rỗi, qua đó mang lại nền tảng hỗ trợ rõ ràng cho cổ phiếu.
Trong ngắn hạn, tốc độ tăng trưởng ổn định của AWS mang lại cho Amazon thời gian và sự linh hoạt để theo đuổi tham vọng AI. Trong các quý tới, đà tăng trưởng bền vững của AWS sẽ phụ thuộc vào tốc độ hấp thụ công suất mới, mức độ đa dạng hóa khách hàng, và khả năng duy trì biên lợi nhuận giữa cạnh tranh gia tăng — những yếu tố sẽ trực tiếp quyết định liệu AWS có tiếp tục là động lực tăng trưởng dài hạn của Amazon hay không.
Đầu tư vào AI và chip: Hỗ trợ cổ phiếu hiện tại, thúc đẩy lợi nhuận trong tương lai
Amazon đang theo đuổi chiến lược hai hướng trong mảng chip và điện toán: mua số lượng lớn GPU để đảm bảo năng lực cung ứng ngắn hạn, đồng thời đẩy nhanh việc triển khai chip nội bộ như Trainium2 nhằm đạt được lợi thế về chi phí và hiệu suất. Nói cách khác, công ty đang cân bằng giữa sự ổn định doanh thu ngắn hạn và xây dựng lợi thế cạnh tranh dài hạn.
Nếu chip tự phát triển của Amazon vượt trội so với GPU tiêu chuẩn về chi phí và hiệu quả, biên lợi nhuận và quyền định giá của công ty trong tương lai có thể tăng đáng kể; ngược lại, nếu tiến độ chậm lại, Amazon có thể chịu áp lực cạnh tranh lớn hơn từ Nvidia, Microsoft và các đối thủ khác.
Báo cáo cũng cho thấy Amazon dự kiến chi tiêu vốn (capex) khoảng 125 tỷ USD trong năm 2025, chủ yếu dành cho trung tâm dữ liệu, năng lượng và chip. Việc huấn luyện các mô hình AI quy mô lớn đòi hỏi năng lực tính toán khổng lồ và nguồn điện ổn định, vì vậy chủ động bảo đảm nguồn lực sớm giúp Amazon ngăn đối thủ vượt lên thông qua lợi thế về giá hoặc tốc độ cung ứng.
Tuy nhiên, mức đầu tư mạnh tay này cũng tạo áp lực lên dòng tiền và lợi nhuận ngắn hạn. Các nhà giao dịch sẽ tập trung theo dõi tỷ suất lợi nhuận của vốn đầu tư mới và khả năng chuyển đổi đơn hàng tồn đọng thành doanh thu, vì đây là yếu tố trực tiếp ảnh hưởng đến niềm tin thị trường vào tăng trưởng tương lai và diễn biến cổ phiếu của Amazon.
Bán lẻ và Quảng cáo: AI đang mang lại giá trị thực
Vượt ra ngoài mảng điện toán đám mây và hạ tầng, Amazon đang tích hợp AI vào hoạt động bán lẻ và quảng cáo. Sự tăng trưởng về lượng người dùng và tỷ lệ chuyển đổi của các trợ lý mua sắm như Rufus, cùng với tăng trưởng hai chữ số trong doanh thu quảng cáo, cho thấy AI không chỉ đơn thuần là “bán sức mạnh tính toán” — mà còn nâng cao hiệu quả vận hành ở mặt trước, tăng tỷ lệ chuyển đổi, và mở rộng tiềm năng lợi nhuận.
Mô hình tận dụng AI để thương mại hóa cả ở khâu đầu và cuối chuỗi giá trị này là lợi thế độc đáo, giúp tối đa hóa tác động của đầu tư công nghệ lên cả chi phí lẫn doanh thu.
Nền tảng vững chắc và những canh bạc cho tương lai: Cơ hội và rủi ro
Amazon thể hiện sự kết hợp giữa “định hướng chiến lược rõ ràng” và “thời điểm lợi nhuận chưa chắc chắn”. Trước tín hiệu nhu cầu rõ ràng, công ty đang đầu tư mạnh vào hạ tầng — một chiến lược hợp lý, nhưng cũng tiềm ẩn không ít rủi ro.
Thứ nhất, sự tập trung khách hàng cao có thể tạo ra áp lực về giá — nếu các khách hàng lớn chuyển sang nhà cung cấp đám mây khác với mức giá tốt hơn, hiệu suất sử dụng và quyền định giá của Amazon có thể bị ảnh hưởng. Thứ hai, cạnh tranh ngày càng gay gắt, khi Microsoft và Google cũng đẩy mạnh đầu tư vào hạ tầng AI, biến giá cả và đổi mới dịch vụ thành mặt trận cạnh tranh liên tục. Cuối cùng, chi phí tuân thủ và quy định, bao gồm các khoản dàn xếp một lần, có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn.
Trong ngắn hạn, tăng trưởng của AWS và ứng dụng AI trong mảng bán lẻ và quảng cáo sẽ tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh. Về dài hạn, khả năng duy trì lợi nhuận bền vững sẽ phụ thuộc vào việc chip tự phát triển nội bộ và chiến lược mua sắm bên ngoài có bổ trợ lẫn nhau, được khách hàng chấp nhận, và liệu các điều chỉnh tổ chức có giúp duy trì hiệu quả vận hành và đổi mới liên tục hay không.