Nov 3, 2025
Giá vàng tiếp tục chịu áp lực giảm, khi nhu cầu trú ẩn an toàn hạ nhiệt, cải cách thuế của Trung Quốc làm tăng chi phí trong nước, và lập trường “diều hâu” của Fed khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu. Xu hướng ngắn hạn vẫn nghiêng về giảm, với tâm điểm chuyển sang dữ liệu việc làm và PMI dịch vụ của Mỹ trong tuần này.
Trong tuần vừa qua, giá vàng suy yếu trong bối cảnh giao dịch biến động, khi căng thẳng Mỹ–Trung hạ nhiệt, Trung Quốc loại bỏ ưu đãi khấu trừ VAT đối với giao dịch vàng, cùng với sự chia rẽ ngày càng lớn trong nội bộ Fed về triển vọng lãi suất — tất cả đã làm suy giảm đà tăng ngắn hạn của vàng.
Bước vào tuần mới, giới giao dịch tập trung vào chỉ số PMI dịch vụ ISM của Mỹ và một loạt báo cáo lao động “phi chính thức”, những dữ liệu có thể thổi bùng biến động mới cho diễn biến giá vàng.
Quan sát kỹ thuật: Áp lực ngắn hạn vẫn duy trì, theo dõi mốc 4.000 USD
Trên biểu đồ ngày, XAUUSD tiếp tục đà điều chỉnh trong tuần trước, có thời điểm giảm xuống 3.886 USD vào thứ Ba — mức thấp nhất kể từ ngày 6/10. Mặc dù lực mua kỹ thuật và nhu cầu phân bổ dài hạn đã giúp vàng phục hồi lên quanh 3.900 USD và tăng 2,4% vào thứ Năm, lấy lại mốc 4.000 USD, nhưng tuần vẫn khép lại với mức giảm chung, cho thấy áp lực giảm ngắn hạn vẫn hiện hữu. Tuy vậy, xu hướng tăng dài hạn vẫn vững chắc, khi tháng 10 đánh dấu tháng tăng thứ ba liên tiếp, với mức tăng tổng cộng 3,7%.
Khi tuần mới bắt đầu, giá vàng tiếp tục thử thách vùng 4.000 USD/oz. Nếu đóng cửa ngày vững chắc trên mức này, vàng có thể mở đường tiến tới vùng 4.050 USD và đường xu hướng tăng hình thành từ cuối tháng 8 — cả hai đều là vùng kháng cự quan trọng, xác nhận động lực tăng được khôi phục. Ngược lại, nếu lực mua không duy trì được đà bứt phá và áp lực bán vẫn tiếp diễn, vùng hỗ trợ 3.880–3.900 USD sẽ là trọng tâm theo dõi. Một cú phá vỡ dứt khoát dưới vùng này có thể đưa đường trung bình động 50 ngày (MA50) trở thành mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo.
Ba lực cản ngắn hạn, nhưng các yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn vững chắc
Đợt điều chỉnh mới nhất của vàng xuất phát từ ba yếu tố tiêu cực ngắn hạn chính: nhu cầu trú ẩn giảm sút, cải cách thuế của Trung Quốc làm tăng chi phí mua trong nước, và việc thị trường định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed.
Thứ nhất, việc hạ nhiệt căng thẳng Mỹ–Trung đã làm suy yếu nhu cầu trú ẩn an toàn. Cuộc gặp giữa hai nhà lãnh đạo mới đây cho thấy một sự chuyển hướng rõ rệt sang hợp tác — Trung Quốc nối lại việc mua đậu tương của Mỹ và tạm ngừng hạn chế xuất khẩu đất hiếm, trong khi Washington giảm thuế đối với hàng hóa Trung Quốc. Những động thái này đã xoa dịu lo ngại về nguy cơ bùng phát xung đột thương mại mới. Cùng lúc đó, tín hiệu ngừng bắn tại Ukraine và kết quả lợi nhuận mạnh mẽ từ nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ cũng thúc đẩy dòng tiền quay lại các tài sản rủi ro, làm suy yếu sức hấp dẫn phòng thủ của vàng.
Thứ hai, Bộ Tài chính Trung Quốc đã bãi bỏ chính sách khấu trừ thuế VAT lâu năm đối với việc mua vàng kể từ ngày 1/11, trở thành ngòi nổ chính cho đợt bán tháo vừa qua. Trước đây, các nhà bán lẻ có thể khấu trừ thuế VAT đầu vào đối với vàng mua từ Sàn giao dịch vàng Thượng Hải, dù bán trực tiếp hay sau khi chế tác. Với việc cải cách này áp dụng cho cả sản phẩm đầu tư và phi đầu tư, người tiêu dùng Trung Quốc phải chịu chi phí mua vàng cao hơn. Vì Trung Quốc là một trong những quốc gia mua vàng lớn nhất thế giới, thay đổi này ngay lập tức tác động tiêu cực đến kỳ vọng nhu cầu toàn cầu.
Thứ ba, Fed đã phát tín hiệu bớt ôn hòa (less dovish) rõ rệt. Kể từ khi Chủ tịch Jerome Powell gợi ý rằng đợt cắt giảm lãi suất tháng 12 “chưa phải điều chắc chắn”, nhiều quan chức Fed đã lên tiếng phản đối việc nới lỏng quá sớm. Xác suất thị trường kỳ vọng về một đợt cắt giảm trong ngắn hạn giảm mạnh, khiến đồng USD tăng trở lại gần mốc 100, từ đó gây áp lực lên giá vàng — vốn được định giá bằng USD.
Ngoài ra, bế tắc ngân sách của chính phủ Mỹ tiếp tục làm trì hoãn công bố các dữ liệu kinh tế quan trọng, khiến biến động và bất định trên thị trường gia tăng.
Tuy nhiên, về trung và dài hạn, triển vọng tăng giá mang tính cấu trúc của vàng vẫn được giữ vững. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 902 tấn vàng trong ba quý đầu năm 2025, cho thấy xu hướng “phi đô la hóa” đang diễn ra ổn định. Với nợ công Mỹ vượt 38 nghìn tỷ USD và rủi ro lạm phát đình trệ (stagflation) vẫn tồn tại, vai trò của vàng như tài sản phòng thủ vẫn rất quan trọng. Dòng vốn quỹ cũng củng cố câu chuyện này — các ETF vàng vật chất ghi nhận dòng vốn vào 26 tỷ USD trong quý 3, đưa tổng tài sản quản lý (AUM) lên mức kỷ lục 472 tỷ USD, phản ánh niềm tin vững chắc của các nhà đầu tư tổ chức.
Tăng trưởng việc làm tại Mỹ có thể tiếp tục gây áp lực lên giá vàng
Nhìn chung, vàng vẫn đang chịu áp lực giảm đáng kể do sự kết hợp giữa quan hệ thương mại Mỹ–Trung được cải thiện, điều chỉnh chính sách thuế của Trung Quốc, và tín hiệu “diều hâu” từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy nhiên, sau vài tuần ghi nhận dòng vốn vào mạnh và đà tăng kéo dài, đợt điều chỉnh gần đây có vẻ giống một nhịp điều chỉnh hợp lý hơn là làn sóng bán tháo hoảng loạn.
Trong ngắn hạn, vàng có thể dao động trong biên độ 3.900 – 4.100 USD, khi thị trường chờ đợi các yếu tố kinh tế vĩ mô mới.
Tuần này, giới giao dịch sẽ tập trung vào chỉ số PMI dịch vụ ISM của Mỹ, số liệu việc làm trống JOLTS tháng 9, và báo cáo việc làm ADP.
Dự báo đồng thuận cho rằng PMI dịch vụ tháng 10 sẽ duy trì trên ngưỡng mở rộng, số lượng việc làm trống có thể giảm nhẹ, trong khi việc làm ADP dự kiến chuyển từ âm sang dương.
Nếu dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến, cho thấy thị trường lao động vẫn duy trì sức khỏe, điều này có thể củng cố lập trường “diều hâu” của Fed và gây thêm áp lực ngắn hạn lên giá vàng.