Nov 28, 2025
Giới thiệu: Lãi suất phân kỳ khi chu kỳ chính sách toàn cầu tách rời
Khi thị trường bước sang năm 2026, các nhà giao dịch đang chứng kiến sự phân kỳ ngày càng rõ rệt trong kỳ vọng chính sách tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương thuộc G10 và các thị trường mới nổi. Mặc dù một số ngân hàng trung ương lớn — bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — vẫn được thị trường định giá sẽ cắt giảm lãi suất trong năm tới, thì các hợp đồng hoán đổi lãi suất (interest-rate swaps) lại cho thấy một nhóm ngân hàng trung ương khác có thể chuyển sang chu kỳ tăng lãi suất.
Sự tách rời này trong chu kỳ lãi suất toàn cầu trở thành một trong những chủ đề vĩ mô quan trọng nhất của năm 2026. Các hướng đi chính sách khác nhau tạo ra ảnh hưởng lớn đối với: thị trường ngoại hối (FX), thị trường trái phiếu, các chiến lược giao dịch chênh lệch tương quan (relative value), và sự luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm cổ phiếu. Việc hiểu rõ kỳ vọng chính sách đang thay đổi như thế nào giờ đây là yếu tố then chốt trong việc xây dựng vị thế cho các chiến lược vĩ mô, đa tài sản và cổ phiếu toàn cầu.
Những lộ trình chính sách đang tách rẽ: Thị trường lãi suất đang phát tín hiệu gì cho năm 2026
Một động thái thú vị đang hình thành trong định giá thị trường đối với lộ trình chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương G10 và EM khi chúng ta bước vào năm 2026.
Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và một số ngân hàng trung ương khác vẫn được kỳ vọng sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm tới, thì định giá trên thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy các nhà giao dịch tin rằng bước đi tiếp theo của một số ngân hàng trung ương khác lại là tăng lãi suất, không phải cắt giảm.
Rõ ràng, diễn biến của nền kinh tế Mỹ — và phản ứng chính sách của Fed — vẫn là yếu tố chi phối chính đối với thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, với việc Chủ tịch Fed mới sẽ được công bố vào tháng 12 cùng sự thay đổi nhóm thành viên FOMC có quyền biểu quyết, mức độ tự tin trong việc định giá chính sách tương lai của Fed đang giảm tự nhiên.
Kỳ vọng về lãi suất tương lai tiếp tục biến động mạnh, được dẫn dắt bởi dữ liệu kinh tế. Như thường lệ, định giá 12 tháng phía trước luôn mang tính bất định — và thị trường thường sai ở tầm nhìn này. Tuy vậy, một chủ đề nổi bật đang xuất hiện: thị trường lãi suất ngày càng tin rằng một số ngân hàng trung ương có thể quay trở lại chu kỳ tăng lãi suất vào cuối năm 2026, kéo theo những tác động đáng kể lên nhiều nhóm tài sản.
Các ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất trong 12 tháng tới
(Hoán đổi lãi suất kỳ hạn 1 năm — số điểm cơ bản cắt giảm theo định giá thị trường)
- Fed: –100bp
- Mexico (Banxico): –50bp
- Brazil (BCB): –282bp
- BoE (Anh): –64bp
- Norges Bank (Na Uy): –50bp
→ Đây là nhóm thị trường mà chu kỳ nới lỏng được dự báo tiếp tục, chủ yếu nhờ lạm phát hạ nhiệt, thị trường lao động yếu hơn, và nhu cầu hỗ trợ đà tăng trưởng.
Các ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài
- ECB: –8bp (thị trường cho rằng ECB sẽ đứng yên khá lâu, với hơi hướng nghiêng về nới lỏng nhẹ trong tương lai)
- BoC: –5bp
→ Định giá gần như không thay đổi, phản ánh sự thận trọng trước tình hình lạm phát dai dẳng và tăng trưởng chậm lại.
Các ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ tăng lãi suất trong bước đi tiếp theo
- BoJ (Nhật Bản): +52bp
- RBNZ (New Zealand): +30bp
- RBA (Úc): +10bp
- Riksbank (Thụy Điển): +16bp
→ Đây là những trường hợp nổi bật, nơi thị trường tin rằng chu kỳ cắt giảm đã kết thúc, và thắt chặt trở lại có khả năng diễn ra vào cuối năm 2026.
→ Điều này có tác động mạnh tới JPY, NZD và AUD.
Tóm tắt: Bức tranh lãi suất 2026 mang ý nghĩa gì cho nhà giao dịch?
Bức tranh lãi suất toàn cầu đang phân hóa rõ rệt.
- Fed, Brazil, Anh và một số nước khác: cắt giảm tiếp
- BoJ, RBNZ, RBA, Riksbank: quay lại tăng lãi suất
Sự phân kỳ này đặc biệt quan trọng vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến:
- Xu hướng FX và cơ hội giao dịch chênh lệch lãi suất
- Đường cong trái phiếu và giao dịch carry
- Luân chuyển nhóm ngành trên thị trường chứng khoán
- Khẩu vị rủi ro trên toàn thị trường
- Dòng vốn vào thị trường mới nổi và tài sản lợi suất cao
Khi bước vào 2026, việc hiểu rõ những lộ trình phân kỳ này — và mức độ biến động nhanh của chúng — sẽ là chìa khóa cho chiến lược giao dịch trong vĩ mô, lãi suất và đa tài sản.