Dec 18, 2025
Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) của Ngân hàng Trung ương Anh đã mang đến một “món quà Giáng sinh” dưới dạng cắt giảm lãi suất cơ bản (Bank Rate) tại cuộc họp cuối cùng của năm, đồng thời phát tín hiệu rằng các đợt cắt giảm tiếp theo có thể diễn ra trong năm 2026, khi thị trường lao động suy yếu và các áp lực lạm phát dần hạ nhiệt.
Đã đến lúc tiếp tục cắt giảm
Đúng như kỳ vọng, và như đã được đường cong OIS của đồng bảng Anh (GBP OIS curve) phản ánh đầy đủ từ trước, “Bà Lão” (biệt danh của Ngân hàng Trung ương Anh) đã thực hiện một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản khi kết thúc cuộc họp tháng 12, qua đó hạ lãi suất cơ bản xuống còn 3,75%. Đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ mùa hè, đồng thời đưa Bank Rate xuống mức thấp nhất kể từ quý I năm 2023.
Ủy ban vẫn chia rẽ
Mặc dù đáp ứng đúng kỳ vọng của thị trường khi quyết định hạ Lãi suất Ngân hàng (Bank Rate), Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) vẫn còn chia rẽ về lộ trình chính sách phù hợp, trong đó các phiếu bầu bất đồng tiếp tục là một chủ đề nổi bật trong chu kỳ này.
Cuộc họp tháng 12 cũng không phải ngoại lệ. Quyết định cắt giảm Bank Rate nói trên được thông qua với tỷ lệ sít sao 5–4, trong đó Thống đốc Bailey chuyển sang ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản (bp), sau khi trước đó ông đã nghiêng về phương án giữ nguyên. Bất chấp dữ liệu việc làm yếu kém trong tuần này và lạm phát thấp hơn kỳ vọng, bốn thành viên theo quan điểm “diều hâu” (Greene, Lombardelli, Mann và Pill) rõ ràng vẫn cho rằng hiện chưa có nhiều lý do để giảm mức độ thắt chặt chính sách.
Hướng dẫn quen thuộc được lặp lại
Trong khi sự chia rẽ về phiếu bầu mang lại đôi chút đáng chú ý, thì hướng dẫn chính sách của MPC lại không có gì mới.
Thực tế, phần hướng dẫn này gần như lặp lại hoàn toàn nội dung được đưa ra sau cuộc họp tháng 11, khi các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh rằng Bank Rate sẽ đi theo một “lộ trình giảm dần một cách từ từ”, với điều kiện tiến trình giảm lạm phát tiếp tục đạt được, và quy mô của các đợt cắt giảm tiếp theo sẽ phụ thuộc vào diễn biến của triển vọng lạm phát. Nói theo cách dễ hiểu hơn, MPC đang kiên định với cách tiếp cận “phụ thuộc vào dữ liệu”, đồng thời duy trì xu hướng thiên về việc nới lỏng chính sách hơn nữa theo thời gian.
Kết luận
Nhìn tổng thể, Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) phần lớn đã đáp ứng đúng kỳ vọng tại cuộc họp cuối cùng của năm, khi Bailey và các cộng sự thực hiện đợt cắt giảm lãi suất mà “ai cũng đoán trước”. Rõ ràng, nhìn chung các nhà hoạch định chính sách vẫn giữ xu hướng tiếp tục dỡ bỏ dần mức độ thắt chặt chính sách theo thời gian, có tính đến cả việc nền kinh tế tiếp tục đạt được tiến bộ trong giảm lạm phát, cũng như một mức dư địa đáng kể đang xuất hiện trên thị trường lao động.
Do đó, các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vẫn có khả năng xảy ra, thậm chí sớm nhất là tại cuộc họp tháng 2, đặc biệt nếu bối cảnh việc làm xấu đi hơn nữa. Tuy nhiên, với việc Ngân hàng ước tính lãi suất trung lập có thể cao tới 3,50%, dư địa cho các đợt cắt giảm đáng kể trong một năm tới có thể sẽ hạn chế, nhất là khi mỗi lần cắt giảm có khả năng sẽ trở nên khó khăn hơn khi Bank Rate tiến gần tới mức mà chính các nhà hoạch định chính sách cho là trung lập.