Ngày 26/09/2025 – Michael Brown, Chiến lược gia nghiên cứu cao cấp
Thị trường toàn cầu rung lắc trong phiên giao dịch hôm qua khi dữ liệu mới từ Hoa Kỳ tiếp tục cho thấy nền kinh tế vận hành tốt hơn kỳ vọng. Sức bật này đã làm thay đổi cách thị trường định giá triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đồng thời củng cố vị thế của đồng USD trong bối cảnh nhiều nền kinh tế phát triển khác gặp khó khăn
GDP quý II được điều chỉnh tăng lên 3,8% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa mức dự báo ban đầu. Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống 218.000, mức thấp nhất kể từ tháng 7, trong khi đơn hàng hàng hóa lâu bền tháng 8 tăng 2,9% so với tháng trước. Những số liệu này cho thấy sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ không chỉ diễn ra trên diện rộng mà còn đủ mạnh để hấp thụ những tác động ngắn hạn từ điều chỉnh thương mại và chính sách.
Các diễn biến tích cực khiến kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất tiếp tục suy yếu. Hợp đồng hoán đổi lãi suất (OIS) hiện phản ánh khoảng 39 điểm cơ bản cho khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào cuối năm, giảm so với 45 điểm cơ bản hồi tuần trước. Kỳ vọng này ngay lập tức tác động tới thị trường tài chính: đồng USD tăng giá, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ nhích lên, và chứng khoán Mỹ rung lắc nhẹ. Đây là kịch bản thường thấy khi thị trường định giá lại triển vọng chính sách theo hướng “diều hâu”.
Theo Michael Brown, chiến lược gia nghiên cứu cao cấp, việc giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất không phải là tín hiệu xấu. Ông nhấn mạnh rằng đó là minh chứng cho sức mạnh nội tại của nền kinh tế Mỹ, đồng thời củng cố triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. “Bất kỳ đợt điều chỉnh nào của cổ phiếu nên được coi là cơ hội mua vào, vì xu hướng chính của thị trường vẫn hướng tới tăng trưởng,” ông nói. Quan điểm này phản ánh tâm lý chung trên Phố Wall rằng rủi ro của việc Fed không nới lỏng sớm thấp hơn so với lợi ích từ nền kinh tế khỏe mạnh.
Đồng thời, USD đang củng cố lại vai trò trung tâm trong thương mại và tài chính toàn cầu. Sự ổn định của kinh tế Mỹ, kết hợp với tình trạng bất ổn tại nhiều nền kinh tế G10 khác, khiến đồng bạc xanh không chỉ được coi là “chiếc áo bẩn sạch nhất” mà còn có khả năng khơi dậy lại chủ đề “chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ”. Xu hướng này có thể kéo dài khi châu Âu và Anh tiếp tục đối mặt với áp lực lạm phát và thâm hụt ngân sách, trong khi Nhật Bản vẫn khó thoát khỏi tình trạng lãi suất siêu thấp.
Ở các thị trường hàng hóa, bạc đã vượt mốc 45 USD/oz, trong khi bạch kim và palladium cũng tăng mạnh. Vàng tạm chững lại, nhưng Michael Brown lưu ý rằng trong ba năm qua vàng và chỉ số S&P 500 thường di chuyển cùng chiều, cho thấy đà tăng giá kim loại quý không đồng nghĩa với lo ngại rủi ro hệ thống. Ngược lại, nhu cầu vàng hiện phản ánh cả vai trò trú ẩn và đầu tư tài sản thay thế trong bối cảnh chính sách tiền tệ khó đoán định.
Tại Anh, trái phiếu chính phủ (Gilts) tiếp tục lao dốc khi lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng thêm 9 điểm cơ bản, đưa lợi suất 10 năm lên mức cao nhất trong ba tuần. Brown dự báo lợi suất 10 năm có thể sớm chạm 5%, còn lợi suất 30 năm lên 6%, thậm chí trước thời điểm công bố ngân sách Anh vào tháng 11. Đây là tín hiệu cho thấy nhà đầu tư đang mất niềm tin vào triển vọng ổn định tài khóa của London, đặc biệt trong bối cảnh thâm hụt ngân sách và nợ công gia tăng.
Trong ngắn hạn, thị trường chờ đợi công bố chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 8 – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – với kỳ vọng lạm phát lõi giữ nguyên ở mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước. Song song, khảo sát tâm lý tiêu dùng Đại học Michigan dự kiến ổn định ở 55,4 điểm, phản ánh sự thận trọng của người tiêu dùng trong khi niềm tin chung chưa có dấu hiệu cải thiện rõ rệt. Các phát biểu từ quan chức Fed, gồm Bowman và Barkin, cũng sẽ được theo dõi sát để tìm thêm tín hiệu định hướng chính sách.
Nhìn tổng thể, dữ liệu mới nhất củng cố quan điểm rằng Fed có thể duy trì chính sách ở mức hiện tại lâu hơn mà không gây tổn hại tới triển vọng tăng trưởng. Đồng USD hưởng lợi, cổ phiếu Mỹ vẫn duy trì nền tảng tăng trưởng vững chắc, trong khi trái phiếu châu Âu và kim loại quý cho thấy mức độ phân hóa sâu sắc giữa các khu vực. Đối với nhà đầu tư, thông điệp quan trọng là nền kinh tế Mỹ đang tiếp tục dẫn dắt chu kỳ toàn cầu, và bất kỳ sự điều chỉnh ngắn hạn nào trên thị trường vẫn mở ra cơ hội chiến lược cho giai đoạn cuối năm.