Michael Brown
Chuyên gia Nghiên cứu Cấp cao
Ngày 29 tháng 7 năm 2025
Lợi nhuận ban đầu từ thị trường cổ phiếu và đồng euro đã nhanh chóng tiêu tan vào ngày hôm qua, khi đồng đô la Mỹ phục hồi, phản ứng theo kiểu “mua tin đồn, bán thực tế” trước thông tin về thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và EU. Một vài dữ liệu kinh tế Mỹ sẽ là điểm nhấn trong lịch làm việc hôm nay.
TÌNH HÌNH HIỆN TẠI – Một phiên giao dịch khá lạ vào hôm qua, bắt đầu với diễn biến khá lạc quan nhưng kết thúc với tâm lý thị trường khá thờ ơ.
Tâm lý tích cực ban đầu xuất phát từ thông báo cuối tuần về thỏa thuận thương mại Mỹ-EU, theo đó hàng nhập khẩu từ EU sẽ chịu mức thuế 15%, bao gồm cả sản phẩm từ lĩnh vực ô tô quan trọng. Như đã đề cập trước đó, mức thuế này tuy không nhỏ, nhưng vẫn chỉ bằng một nửa so với mức thuế 30% được đề xuất trong thư của Trump đầu tháng này, và thấp hơn nhiều so với mức 50% đã từng bị đe dọa trước đó.
Dù thế nào đi nữa, điều chúng ta chứng kiến hôm qua là sự kết hợp của phản ứng kinh điển “mua tin đồn, bán thực tế” với nhận thức rằng thỏa thuận này không thực sự mang lại lợi ích rõ rệt cho cả hai nền kinh tế, mà chỉ đơn giản là loại bỏ rủi ro lớn nhất – kịch bản “không đạt được thỏa thuận”. Ngoài ra, sự thiếu chắc chắn trong tâm lý các nhà đầu tư là điều dễ hiểu, khi phía trước là một tuần dồn dập sự kiện như báo cáo thu nhập của các công ty công nghệ lớn, cuộc họp FOMC vào thứ Tư và báo cáo việc làm vào thứ Sáu.
Dù thị trường không mặn mà với thỏa thuận, và cổ phiếu tại phố Wall đóng cửa gần như đi ngang, tôi cho rằng cần nhìn rộng hơn. Từ trước đến nay tôi vẫn cho rằng xu hướng hiện tại về thuế quan là hướng tới việc đạt được các thỏa thuận, và các bên hành động lý trí hơn. Điều này tiếp tục đúng khi tuần trước đã có các thỏa thuận được ký kết với cả Nhật Bản và EU, chưa kể các cuộc đàm phán Mỹ-Trung đang diễn ra tại Stockholm cũng có khả năng dẫn đến việc gia hạn thêm cho lệnh đình chiến thương mại hiện tại.
Tất cả những điều đó góp phần củng cố thêm cho luận điểm về đà tăng của thị trường chứng khoán, đặc biệt khi kết hợp với tăng trưởng lợi nhuận tốt, dữ liệu kinh tế mới tương đối tích cực và khả năng các chương trình mua lại cổ phiếu sẽ sớm được nối lại. Tuy nhiên, có lẽ chúng ta cần vượt qua tuần đầy rủi ro sự kiện này, trước khi xu hướng tăng chậm mà chắc của thị trường có thể tiếp tục một cách rõ nét hơn.
Điều gì xảy ra sau một ngày “bán theo tin chính thức”? Có lẽ, ít nhất với thị trường cổ phiếu, là một ngày “mua vào khi giá giảm”.
Dù sao, hiện tượng tăng giá ban đầu rồi chững lại cũng mô tả chính xác diễn biến trên thị trường ngoại hối.
Sau khi nhảy vọt khi thị trường mở cửa lại, đồng euro đã giảm hơn 1% trong ngày, vượt qua các mốc 1.17 và 1.16 như dao nóng cắt bơ. Tuy nhiên, quy kết toàn bộ cho sự yếu đi của EUR thì hơi không công bằng, vì thực tế là nhu cầu đồng USD khá toàn diện, với GBP/USD giảm dưới mốc 1.34, USD/JPY vượt ngưỡng 148 và hầu như tất cả các đồng tiền thuộc nhóm G10 đều kết thúc ngày giao dịch với sắc đỏ.
Theo tôi, thị trường đang tạm thời thiếu câu chuyện mới để đặt cược vào việc USD sẽ giảm. Tiến triển đang diễn ra trên mặt trận thương mại, các kịch bản “không đạt thỏa thuận” đã được tránh; nền kinh tế cơ bản vẫn có sức đề kháng tốt; Trump tạm thời đã ngừng công kích Chủ tịch Fed Powell; theo tính mùa vụ, USD thường chạm đáy vào cuối tháng Bảy; chưa kể đến các dòng tiền cuối tháng có thể đang hỗ trợ. Bên cạnh đó, chỉ số DXY đã mất khoảng 10% trong năm nay – một quãng đường khá dài trong thời gian ngắn.
Các nhà đầu cơ lên giá USD sẽ hài lòng khi DXY đã đóng cửa cao hơn đường trung bình động 50 ngày lần đầu tiên kể từ giữa tháng Hai. Điều này có thể giúp đà phục hồi kéo dài thêm, và hướng đến đường trung bình động 100 ngày – trùng hợp là đúng mức 100 – như một mục tiêu kế tiếp. Ước tính sơ bộ, điều này có thể kéo GBP/USD về mức 1.30, EUR/USD dưới 1.15, và USD/JPY lên gần mức 150.
Một điều đáng chú ý khác là đồng USD vẫn còn khoảng cách khá xa để bắt kịp đà tăng của thị trường chứng khoán. Liệu cổ phiếu có thể kéo đồng bạc xanh lên trong mùa hè? Tôi không loại trừ khả năng đó, dù là một người theo quan điểm giảm giá USD trong dài hạn — dù tạm thời sẽ đứng ngoài cuộc với quan điểm này.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Tài liệu được cung cấp tại đây không được chuẩn bị theo các yêu cầu pháp lý nhằm đảm bảo tính độc lập của nghiên cứu đầu tư, do đó được xem là một thông tin mang tính chất tiếp thị. Mặc dù không bị cấm giao dịch trước khi công bố nghiên cứu đầu tư, chúng tôi cam kết không lợi dụng thông tin này trước khi cung cấp cho khách hàng.
Pepperstone không đảm bảo rằng tài liệu được cung cấp là chính xác, cập nhật hoặc đầy đủ, vì vậy không nên được sử dụng làm cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư. Thông tin, dù từ bên thứ ba hay không, không được xem là khuyến nghị; hay lời đề nghị mua hoặc bán; hay lời mời chào mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán, sản phẩm tài chính hoặc công cụ nào; hoặc tham gia vào bất kỳ chiến lược giao dịch cụ thể nào. Tài liệu này không xét đến tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người đọc. Chúng tôi khuyến nghị người đọc nên tự tìm kiếm lời khuyên phù hợp. Việc sao chép hoặc phân phối lại thông tin này mà không có sự chấp thuận của Pepperstone là không được phép.