Thị trường chứng khoán tiếp tục giảm vào thứ Tư, dẫn đầu là nhóm công nghệ, trong khi các thị trường khác vẫn giao dịch theo chiều hướng đi ngang. Hôm nay, các số liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ và loạt chỉ số PMI sơ bộ đang được chú ý.
TÌNH HÌNH HIỆN TẠI – “Con rùa quyến rũ” đang gặp rắc rối thực sự.
Đừng lo, tôi chưa mất trí đâu – đó thực sự là biệt danh mà Mark Carney từng đặt cho Thống đốc BoE Andrew Bailey vài năm trước. Ít nhất thì còn dễ nghe hơn “người bạn trai không đáng tin”!
Vấn đề lần này lại là lạm phát, sau báo cáo CPI đáng thất vọng hôm qua. Giá tiêu dùng tăng 3.8% so với cùng kỳ năm trước – mức tăng nhanh nhất kể từ tháng 1 năm ngoái, trong khi CPI lõi và CPI dịch vụ đều tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 4. Nhìn chung, dữ liệu này rõ ràng ủng hộ quan điểm của 4 thành viên “diều hâu” trong MPC – những người muốn giữ nguyên lãi suất ngân hàng tháng trước – nhóm mà Bailey không thuộc về.
Tệ hơn, điều này có thể chưa kết thúc, với lạm phát tiêu đề có khả năng đạt hoặc vượt 4% YoY vào cuối mùa hè. Khi đó, chúng ta cần lo ngại về áp lực tiền lương tăng trở lại. BoE đã giả định rằng điều này sẽ không xảy ra trong dự báo mới nhất – điều mà tôi cho là sai lầm.
Dù vậy, tôi vẫn cho rằng thị trường đang quá “diều hâu” về chính sách của BoE, khi chỉ định giá chưa đến 50 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong 12 tháng tới. Với các rủi ro suy giảm đáng kể đối với nền kinh tế Anh, thắt chặt tài khóa vào mùa thu, và thị trường lao động đang suy yếu nhanh chóng, triển vọng rõ ràng nghiêng về hướng nới lỏng. Theo tôi, hợp đồng tương lai SONIA tháng 3 và tháng 6 năm 2026 vẫn có giá trị từ phía mua, và vị thế bán GBP (trong các cặp chéo) cũng vẫn hấp dẫn.
Ở nơi khác, CNBC đã có một cuộc phỏng vấn khá hài hước với ứng viên tiềm năng cho vị trí Chủ tịch Fed – David Zervos, với những câu như “Quan điểm của Trump về lãi suất… phần lớn là đúng”, “Fed không độc lập”, và “Powell đang hành động chính trị từ phía cánh tả”. Nếu bạn tạo một bảng bingo với các cụm từ mà Tổng thống muốn nghe từ người kế nhiệm Powell, thì Zervos đã đạt “full house”.
Tôi từng dự đoán vào tháng 3 rằng Zervos có thể trở thành Chủ tịch tiếp theo, và có lẽ ông ấy đã không làm tổn hại đến cơ hội của mình với màn xuất hiện tâng bốc hôm qua. Với quan điểm lâu dài về chính sách trung lập “2 và 20” (tỷ lệ quỹ liên bang và bảng cân đối kế toán so với GDP), và tuyên bố rằng ông sẽ “rất hào hứng” sử dụng các công cụ như QE nếu cần, tôi cho rằng thị trường chưa đủ lạc quan về cổ phiếu nếu Zervos thực sự đảm nhận vị trí này.
Nếu ông ấy lại thực hiện chính sách “không cắt tóc cho đến khi cắt lãi suất” như trước, thì tóc đuôi ngựa sẽ biến thành đầu húi cua vào tháng 6 năm sau.
Dù sao, vì đây là chủ đề nhạy cảm với tôi do tóc đang rụng nhanh, tôi sẽ chuyển sang thị trường – nơi tiếp tục mang lại “điều cũ” hôm qua. “Điều cũ” đó là thị trường FX và thu nhập cố định tiếp tục đi ngang – ngoại trừ đồng Kiwi giảm sau khi RBNZ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản theo hướng ôn hòa – và thị trường cổ phiếu giảm, với nhóm công nghệ lớn gây thiệt hại nhiều nhất.
Tôi nhận được nhiều câu hỏi về lý do nhóm công nghệ bắt đầu giảm, nhưng thực sự tôi không có câu trả lời chắc chắn. Rõ ràng, môi trường chính trị đã trở nên kém thuận lợi hơn khi chính quyền Trump tìm cách sở hữu cổ phần trong Intel, và thiết lập thỏa thuận “có đi có lại” về chia sẻ doanh thu tại Trung Quốc của AMD & Nvidia – nhưng cả hai đều là “tin cũ”.
Thay vào đó, tôi cho rằng chúng ta đang chứng kiến sự đảo chiều động lượng trên diện rộng, khi các cổ phiếu đã tăng 50–60% từ đáy tháng 4 bắt đầu mất đà, có thể do giảm rủi ro trước bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole, và bị khuếch đại bởi điều kiện giao dịch mỏng mùa hè.
Dù vậy, tôi vẫn là người lạc quan về cổ phiếu, và sẽ mua vào khi giá giảm, coi đợt điều chỉnh này là việc loại bỏ phần “bọt” trên đỉnh thị trường – một đặc điểm lành mạnh của bất kỳ xu hướng tăng nào – chứ không phải dấu hiệu “tận thế”. Tăng trưởng lợi nhuận mạnh, nền kinh tế cơ bản vững vàng, và giọng điệu nhẹ nhàng hơn về thương mại sẽ giữ cho xu hướng tăng tiếp tục, trong khi bất kỳ động thái nới lỏng nào từ Fed cũng sẽ hỗ trợ thêm.
NHÌN VỀ PHÍA TRƯỚC – Hôm nay là ngày công bố PMI sơ bộ, dù các khảo sát này có vẻ sẽ không cung cấp nhiều thông tin mới. Nhìn chung, các số liệu sẽ cho thấy ngành sản xuất toàn cầu tiếp tục co lại, dịch vụ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng, và áp lực giá vẫn khá mạnh. Khả năng cao là chúng sẽ không gây biến động thị trường.
Ngoài ra, lịch trình tại Mỹ hôm nay khá bận rộn, với số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần là điểm nổi bật, trùng với tuần khảo sát cho báo cáo việc làm tháng 8. Cũng sẽ có số liệu bán nhà hiện tại, và khảo sát sản xuất tháng 8 từ Fed Philadelphia.
Về chính sách, chúng ta sẽ nghe phát biểu từ Bostic của Fed và Martin của SNB trong ngày, trong khi chương trình Hội nghị chuyên đề Jackson Hole cũng sẽ được công bố tối nay. Chúng ta đã biết rằng Chủ tịch Powell sẽ phát biểu lúc 3 giờ chiều giờ London / 10 giờ sáng giờ New York vào thứ Sáu.
Cuối cùng, một số báo cáo thu nhập đáng chú ý cũng sẽ được công bố, với Walmart (WMT) báo cáo trước giờ mở cửa, còn Zoom (ZM) và Workday (WDAY) công bố sau khi thị trường đóng cửa.
