Một thời hạn thuế quan nữa lại trôi qua, dù thị trường tạm thời vẫn giữ được sự bình tĩnh, khi một ngày thứ Sáu bận rộn đang đến gần, với tâm điểm là báo cáo việc làm tháng 7 của Mỹ.
TÌNH HÌNH HIỆN TẠI
Bảy tháng đầu năm 2025 đầy biến động đã trôi qua một cách đáng kinh ngạc! Năm nay trôi qua rất nhanh, chỉ còn lại năm tháng nữa.
Dù sao thì, xét về thị trường ngày hôm qua, có thể nói là “vẫn như cũ” trên mọi phương diện. Tôi sẽ không phàn nàn nhiều về điều này, vì ít nhất nó giúp việc viết bình luận vào sáng thứ Sáu trở nên dễ dàng hơn nhiều!
Cổ phiếu tăng điểm vào đầu phiên, một lần nữa được thúc đẩy bởi kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng từ cả Meta và Microsoft, dù đà tăng này dần dần phai nhạt khi ngày trôi qua. Theo tôi, dù niềm tin vào xu hướng tăng của thị trường cổ phiếu vẫn còn thiếu, nhưng kịch bản tăng giá vẫn còn nguyên, khi tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận vẫn vững chắc, và tiến triển trong các thỏa thuận thương mại đang dần giúp loại bỏ các rủi ro tiêu cực. Xu hướng chính vẫn là đi lên, và các đợt điều chỉnh vẫn là cơ hội mua vào.
Trong khi tăng trưởng vẫn ổn định, lạm phát tiếp tục gia tăng, với dữ liệu hôm qua cho thấy chỉ số PCE lõi tháng 6 cao hơn dự kiến, ở mức 2.8% so với cùng kỳ năm trước, đồng thời cũng ghi nhận tốc độ tăng giá hàng hóa lâu bền nhanh nhất kể từ giữa thập niên 80, nếu loại trừ giai đoạn đại dịch. Rõ ràng, điều này củng cố lập trường kiên nhẫn của FOMC, dù điều đó tiếp tục khiến Tổng thống Trump không hài lòng.
Dù sao thì, lạm phát do thuế quan gây ra là một rủi ro mà thị trường đã phản ánh khá tốt, điều này có thể giải thích vì sao giao dịch trái phiếu chính phủ Mỹ hôm qua vẫn trong biên độ hẹp. Nhu cầu mua vào khi giá giảm vẫn có khả năng xuất hiện ở mức lợi suất 4.50% cho trái phiếu kỳ hạn 10 năm, và 5.00% cho kỳ hạn 30 năm, ít nhất là trong thời gian tới, dù điều kiện thị trường nhìn chung vẫn dao động trong phạm vi hẹp.
Tuy nhiên, từ “dao động trong phạm vi hẹp” không thể áp dụng cho thị trường tiền tệ G10 lúc này, khi đồng USD tiếp tục tăng giá hôm qua, với chỉ số DXY không chỉ vượt đường trung bình 100 ngày mà còn giao dịch trên mốc 100 lần đầu tiên kể từ cuối tháng 5. Tôi vẫn giữ quan điểm giảm giá USD, nhưng sẽ đứng ngoài quan sát trong thời điểm này, ít nhất là cho đến khi các yếu tố cuối tháng được xử lý xong, để có cái nhìn rõ ràng hơn trước khi tìm cơ hội bán ra.
Giữa tất cả những điều đó, chính quyền Trump đã công bố các mức thuế quan mới, với thời hạn ngày 1 tháng 8 nay đã trôi qua. Tôi sẽ không nhắc lại chi tiết ở đây, ngoài việc lưu ý mức thuế kỳ lạ 39% áp lên hàng nhập khẩu từ Thụy Sĩ, và tôi vẫn tin rằng những động thái này nên được xem như một chiến thuật đàm phán hơn là điều gì khác. Chúng ta vẫn chưa nghe gì về việc gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại với Trung Quốc, điều mà tôi vẫn xem là kịch bản cơ bản, nên hy vọng sẽ sớm có sự rõ ràng.
Dù sao thì, thay vì đạt được “90 thỏa thuận trong 90 ngày” như chính quyền từng tuyên bố, thực tế là chúng ta chỉ có 8 thỏa thuận trong 120 ngày, mà chi tiết của hầu hết vẫn còn mơ hồ. Đó được gọi là “chiến thắng”, có vẻ vậy.
NHÌN VỀ PHÍA TRƯỚC
Một ngày thứ Sáu bận rộn một cách bất thường – và đáng bực mình – đang chờ đợi.
Tâm điểm sẽ là báo cáo thị trường lao động Mỹ tháng 7, dự kiến cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng +105 nghìn trong tháng trước, giảm đáng kể so với mức +147 nghìn của tháng 6, nhưng vẫn cao hơn mức “cân bằng” cần thiết để duy trì tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động. Trong khi đó, thu nhập trung bình dự kiến tăng 0.3% theo tháng và 3.8% theo năm, củng cố quan điểm lâu nay của FOMC rằng thị trường lao động hiện không phải là nguồn gây áp lực lạm phát lớn. Trong khảo sát hộ gia đình, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến tăng 0.1 điểm phần trăm lên 4.2%, trong khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giữ nguyên ở mức 62.3%.
Phản ứng của thị trường với các con số này sẽ khá dễ đoán, với trọng tâm là bối cảnh kinh tế vĩ mô, thay vì các tác động chính sách tiền tệ tiềm năng. Nói ngắn gọn, tin tốt là tích cực, còn tin xấu thì không hẳn là tiêu cực. Dù vậy, báo cáo này khó có thể ảnh hưởng nhiều đến FOMC, ngay cả khi Chủ tịch Powell đã hé mở khả năng cuộc họp tháng 9 sẽ là một cuộc họp “có thể hành động”, vì vẫn còn một báo cáo việc làm nữa trước thời điểm đó.
Ngoài NFP, còn có hàng loạt chỉ số PMI sản xuất từ các nền kinh tế phát triển được công bố trong ngày, dù hầu hết sẽ cho thấy ngành sản xuất tiếp tục suy giảm. Thêm vào đó, số liệu lạm phát sơ bộ của khu vực đồng euro cũng sẽ được công bố, dự kiến cho thấy CPI tiêu đề giảm nhẹ xuống dưới mục tiêu 2% của ECB trong tháng trước, trong khi chỉ số niềm tin người tiêu dùng UMich cuối kỳ có thể được điều chỉnh tăng nhẹ so với ước tính sơ bộ.
Về lợi nhuận doanh nghiệp, các “ông lớn dầu khí” sẽ chiếm sóng, với ExxonMobil và Chevron cùng công bố kết quả trước giờ mở cửa, trong khi giới đầu tư cũng sẽ tiếp tục theo dõi các diễn biến liên quan đến thuế quan trong ngày – điều có thể gây ra rủi ro trượt giá khi thị trường mở cửa vào Chủ nhật.
Sau tất cả những điều đó, tôi nghĩ ai trong chúng ta cũng sẽ mong được thưởng thức vài ly đồ uống mát lạnh xứng đáng, trước khi nằm dài trong một căn phòng tối, sau một tuần quá sức bận rộn!