Feb 20, 2026
Hôm nay, như phần lớn dự kiến, Tòa án Tối cao đã bác bỏ thẩm quyền của Tổng thống trong việc áp đặt thuế quan theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA).
Cần nhấn mạnh rõ rằng, quyết định này liên quan tới khoảng một nửa mức tăng của mức thuế quan hiệu quả trung bình kể từ khi cựu Tổng thống Trump trở lại nhiệm sở, chủ yếu bao gồm các mức thuế được áp dụng trên cơ sở “có đi có lại”, cũng như những mức thuế áp lên Trung Quốc, Canada và Mexico liên quan đến vấn đề “nguồn cung fentanyl”.
Mặc dù các mức thuế áp theo IEEPA đã bị hủy bỏ, chính quyền vẫn có ít nhất năm điều khoản khác trong luật thương mại Hoa Kỳ có thể dựa vào để tái áp đặt các biện pháp tương tự. Tuy nhiên, phần lớn các cơ chế thay thế này đều yêu cầu sự phê chuẩn của Quốc hội, hoặc phải trải qua cuộc điều tra của Bộ Thương mại, hoặc bị giới hạn về thời gian áp dụng. Dù vậy, khả năng cao là chính quyền vẫn đủ phương tiện thay thế để duy trì mức thuế quan trung bình tổng thể ở mức gần như không đổi — khoảng 16% — sau khi mọi việc lắng xuống. Tất nhiên, chúng ta vẫn đang chờ thông tin cụ thể từ chính quyền về kế hoạch chi tiết của họ trong vấn đề này.
Về khả năng hoàn thuế, hiện tại vẫn chưa có sự rõ ràng. Tuy nhiên, xét trên nội dung phán quyết, việc hoàn lại số tiền thuế đã thu dường như là một khả năng thực tế.
Trong khi chờ thêm thông tin, cần lưu ý rằng bất kỳ khoản hoàn thuế nào cũng nhiều khả năng sẽ được chi trả dần theo thời gian, và phần lớn sẽ được tài trợ thông qua việc phát hành thêm các tín phiếu Kho bạc ngắn hạn. Tác động từ việc phát hành này có thể sẽ được bù trừ phần lớn bởi nguồn thu từ các biện pháp thuế quan thay thế nêu trên nếu chúng được triển khai trong thời gian tới.
Nhìn chung, dù phán quyết hôm nay có thể làm suy yếu phần nào chiến lược đàm phán kiểu “leo thang để rồi giảm leo thang” mà chúng ta đã quen thấy, nhưng rất khó xảy ra việc chính quyền — hay bản thân ông Trump — thay đổi hoàn toàn cách thức vận hành trong đàm phán, đặc biệt là việc sử dụng đe dọa thuế quan như một công cụ gây sức ép nhằm giành được nhượng bộ từ đối phương. Nói một cách đơn giản, đối với thị trường và trong bức tranh tổng thể, rất ít điều sẽ thực sự thay đổi trên mặt trận thương mại: phương tiện pháp lý để áp thuế có thể thay đổi, nhưng mục tiêu cuối cùng nhiều khả năng vẫn sẽ rất giống với hiện trạng hiện nay.