Dec 1, 2025
Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 gia tăng, đồng USD chịu áp lực, hỗ trợ đà tăng của vàng. Việc phá vỡ mốc 4.250 USD có thể mở mục tiêu lên 4.300 USD và tiến tới các mức cao lịch sử, trong bối cảnh giới giao dịch theo sát dữ liệu việc làm và lạm phát của Hoa Kỳ.
Trong tuần qua, kim loại quý đồng loạt tăng, trong đó phe mua vàng nổi bật nhất. Động lực chính của đợt tăng này đến từ sự định giá lại mạnh mẽ kỳ vọng lãi suất Mỹ: các quan chức Fed liên tiếp phát tín hiệu ôn hòa, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tăng vọt, và thị trường kỳ vọng chủ tịch Fed kế nhiệm có thể còn thiên về nới lỏng hơn nữa — tất cả đều củng cố tâm lý lạc quan cho vàng.
Sau kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn, thị trường sẽ quay lại nhịp giao dịch “dựa vào dữ liệu” trong tuần này. Giới đầu tư sẽ tập trung vào các báo cáo kinh tế quan trọng của Mỹ, bao gồm PMI Dịch vụ ISM, việc làm ADP và lạm phát PCE lõi. Khi Fed bước vào giai đoạn “cấm phát biểu”, chỉ cần những thay đổi nhỏ trong dữ liệu cũng có thể tạo ra phản ứng thị trường mạnh hơn bình thường.
Triển vọng kỹ thuật: Phe mua lấy lại quyền kiểm soát, mốc 4.250 USD là then chốt
Quan sát biểu đồ ngày của XAUUSD, lực mua vàng đã lấy lại đà tăng trong tuần trước, mang lại mức tăng gần 3,8% theo tuần. Mặc dù thị trường kỳ vọng thanh khoản thấp trong dịp lễ, đà bứt phá mạnh vào thứ Sáu đã phá vỡ kịch bản đó, giúp vàng vượt chắc chắn mốc 4.200 USD.
Với kỳ nghỉ đã kết thúc và các sự cố kỹ thuật trước đó của CME được giải quyết, quá trình xác lập giá (price discovery) tuần này dự kiến sẽ mạnh mẽ hơn. Giá vàng hiện đang thách thức mức đỉnh giữa tháng 11 tại 4.250 USD. Nếu đóng cửa trên mức này, vàng có thể mở đường tiến lên 4.300 USD và thậm chí kiểm định lại mức cao kỷ lục 4.381 USD.
Ở chiều ngược lại, hoạt động chốt lời tại vùng giá cao có thể tìm thấy lực hỗ trợ quanh 4.200 USD, và sâu hơn là tại 4.130 USD. Nhìn chung, các tín hiệu kỹ thuật vẫn nghiêng về xu hướng tăng, dù sức mạnh của cú bứt phá và tâm lý thị trường vẫn cần được xác nhận thêm từ dữ liệu tuần này.
Xác suất Fed cắt giảm lãi suất tăng mạnh, hỗ trợ phe mua vàng
Động lực chính đẩy giá vàng tăng mạnh gần đây đến từ sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách của Fed. Giọng điệu nới lỏng đã trở nên rõ ràng—cả Thống đốc Fed Waller và Chủ tịch Fed New York Williams đều công khai ủng hộ một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12, làm thay đổi kỳ vọng cơ bản của thị trường.
Các dữ liệu kinh tế cũng củng cố xu hướng này. Doanh số bán lẻ tại Mỹ chậm lại trong tháng 9, niềm tin người tiêu dùng giảm xuống 88,7 trong tháng 11—mức thấp nhất kể từ tháng 4. Beige Book của Fed cho thấy tình trạng tuyển dụng hạ nhiệt, giảm giờ làm và thậm chí có một số đợt sa thải, trong khi chi tiêu tiêu dùng suy yếu. Nhìn chung, đà tăng trưởng kinh tế Mỹ đang yếu đi, trong khi lạm phát dù hạ nhiệt nhưng vẫn “dai dẳng”.
Trong bối cảnh đó, cược vào việc Fed cắt giảm lãi suất tháng 12 đã tăng mạnh, hiện được định giá gần 90%. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất mạnh hơn đồng nghĩa với lãi suất thực giảm, chính là yếu tố cốt lõi hỗ trợ tài sản không sinh lợi như vàng.
Diễn biến của đồng USD phản ánh rõ sự thay đổi này. Khi lợi thế lãi suất của Mỹ suy giảm, chỉ số DXY chịu áp lực. Trong khi đó, những thay đổi chính sách tại Nhật Bản cũng góp phần làm đồng USD yếu đi.
Quan điểm tài khóa mạnh tay của Sanae Takahashi khiến thị trường lo ngại liệu Abenomics có được tiếp tục hay không, trong khi Thống đốc BoJ Ueda lại ám chỉ khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 (xác suất hiện trên 60%), làm tăng kỳ vọng đồng yên phục hồi. Nếu kịch bản này xảy ra, USD có thể yếu thêm, qua đó tiếp tục hỗ trợ vàng.
Hassett nhiều khả năng lên dẫn dắt Fed – Thiên hướng nới lỏng tiếp tục thúc đẩy vàng
Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen cho biết Tổng thống Trump có thể công bố Chủ tịch Fed tiếp theo trước Giáng sinh. Kevin Hassett, hiện là Giám đốc NEC và lâu nay ủng hộ phong cách chính sách tiền tệ nới lỏng kiểu Trump, đang dẫn đầu, với xác suất khoảng 64% theo thị trường cược.
Giới đầu tư kỳ vọng rằng nếu Hassett trở thành Chủ tịch Fed, lập trường của ông sẽ dovish hơn Powell, nhiều khả năng duy trì lãi suất ở mức thấp hơn. Điều này khiến thị trường tăng cược vào các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai và đặt ra câu hỏi về tính độc lập của Fed—tất cả đều có lợi cho vàng, một tài sản trú ẩn không sinh lợi.
Bên cạnh đó, lo ngại về việc cắt giảm lãi suất mạnh khiến vấn đề mở rộng nợ công Mỹ được chú ý nhiều hơn, trong khi hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tạo ra lớp hỗ trợ vững chắc. Tổng hòa các yếu tố này khiến xu hướng tăng của vàng trong ngắn hạn khó bị phá vỡ.
Tuần cuối trước quyết định lãi suất: Liệu vàng có thể tiếp tục tăng?
Tóm lại, lực mua vàng đã tăng mạnh nhờ:
- Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng 12 cao hơn
- Đồng USD suy yếu
- Viễn cảnh Fed với Chủ tịch mới mang thiên hướng nới lỏng
- Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương
- Rủi ro địa chính trị hiện hữu
Trong môi trường lãi suất thấp và kinh tế Mỹ bất định, đường đi ít cản trở nhất của vàng vẫn là đi lên, với chiến lược mua khi giá giảm tiếp tục chiếm ưu thế. Bất kỳ nhịp điều chỉnh ngắn hạn nào cũng có khả năng bị hạn chế.
Tuần này là tuần cuối trước cuộc họp tháng 12 của Fed. Các quan chức sẽ bước vào giai đoạn “blackout”, khiến thị trường phản ứng nhạy hơn với dữ liệu kinh tế. Các báo cáo quan trọng gồm ADP việc làm tư nhân tháng 11, ISM Dịch vụ, và core PCE tháng 9 (bị hoãn công bố).
Dự báo:
- ADP tăng 10.000, thấp hơn mức 42.000 trước đó
- Core PCE giảm từ 2,9% YoY xuống 2,8%
Nếu dữ liệu đúng kỳ vọng—thể hiện thị trường lao động yếu và lạm phát kiểm soát được—điều này sẽ củng cố khả năng cắt giảm lãi suất tháng 12, gây áp lực lên USD và hỗ trợ vàng. Ngay cả khi việc làm cải thiện nhẹ và lạm phát còn dai dẳng, điều này cũng khó thay đổi định giá hiện tại của thị trường, đẩy vàng vào vùng giao dịch hẹp.
Ngoài ra, khi các ngân hàng trung ương lớn đi theo các hướng chính sách khác nhau—đặc biệt là RBA, RBNZ và BoJ quay lại chu kỳ tăng lãi suất—nhà giao dịch nên theo dõi chênh lệch lợi suất để quản trị rủi ro và tìm cơ hội khi giao dịch vàng.