Ngày: 20 tháng 10, 2025
Giá vàng đang đối mặt với biến động ngắn hạn mạnh mẽ, trong khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất và lượng nắm giữ ETF tiếp tục hỗ trợ phe mua. Quan hệ Mỹ–Trung và các diễn biến địa chính trị vẫn là yếu tố then chốt. Tuần này, hãy chú ý đến dữ liệu CPI của Mỹ và báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp để điều chỉnh mức độ nắm giữ vàng.
Trong tuần qua, phe mua vàng đã gặp phải lực cản đáng kể khi biến động thị trường tăng vọt. Những diễn biến nhanh trong căng thẳng thương mại Mỹ–Trung và các sự kiện địa chính trị toàn cầu là những động lực chính cho các đợt dao động giá gần đây. Tuy nhiên, các cược mạnh mẽ vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay, cùng với lượng nắm giữ ETF quy mô lớn, tiếp tục mang lại nền tảng hỗ trợ vững chắc trong trung và dài hạn.
Ngoài các cập nhật về quan hệ Mỹ–Trung, sự chú ý của giới giao dịch tuần này sẽ tập trung vào dữ liệu CPI của Mỹ được công bố vào thứ Sáu, cùng loạt báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp – những yếu tố có thể gây áp lực ngắn hạn lên giá vàng.
Quan sát kỹ thuật: Phe mua chịu áp lực, đà tăng tạm chững
Trên biểu đồ ngày XAUUSD, phe mua vẫn duy trì sức mạnh cho đến thứ Sáu tuần trước. Trong ngày, giá đạt mức cao kỷ lục 4.379 USD, nhưng sau đó gặp phải lực bán mạnh trong phiên châu Âu và khi thị trường Mỹ mở cửa, giảm nhanh xuống dưới 4.200 USD rồi đóng cửa giảm 1,8% – mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ Lễ Tạ ơn năm ngoái.
Dù vậy, vàng vẫn tăng 5,7% trong tuần, đánh dấu 10 tuần tăng liên tiếp. Điều này cho thấy xu hướng tăng trung hạn vẫn vững chắc, dù đà tăng nhanh cần một nhịp điều chỉnh lành mạnh để giảm bớt áp lực.
Hiện vàng giao dịch quanh vùng 4.250–4.260 USD. Nếu đóng cửa trên 4.300 USD, đà tăng mới có thể được xác nhận. Tuy nhiên, với RSI nằm trong vùng quá mua và khoảng cách với đường trung bình 20 và 50 ngày nới rộng, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn đang tăng lên. Nếu giá tiếp tục điều chỉnh, vùng 4.200–4.208 USD có thể là hỗ trợ quan trọng.
Nhu cầu trú ẩn tạm hạ nhiệt, kỳ vọng cắt giảm lãi suất vẫn mạnh
Luận điểm đầu tư cốt lõi của vàng không thay đổi: nhu cầu trú ẩn an toàn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất và sự đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương tiếp tục củng cố hỗ trợ dài hạn. Biến động ngắn hạn phần lớn phản ánh tâm lý được khuếch đại bởi các sự kiện vĩ mô diễn ra nhanh chóng.
Quan hệ Mỹ–Trung vẫn là trọng tâm. Cả hai bên đang thận trọng thử nghiệm cân bằng giữa việc thể hiện sức mạnh và duy trì linh hoạt trong đàm phán, nhằm bảo vệ uy tín chính trị đồng thời tránh chi phí kinh tế.
Thứ Sáu tuần trước, cựu Tổng thống Trump gọi thuế 100% là “không bền vững” và xác nhận sẽ gặp các nhà lãnh đạo Trung Quốc trong hai tuần tới. Phát biểu này đã tạm thời làm dịu căng thẳng thị trường, khiến nhiều nhà đầu tư chốt lời vàng. Tuy nhiên, mức độ bất định vẫn cao cho đến khi các cuộc đàm phán trực tiếp được nối lại, với giới giao dịch tiếp tục chờ tín hiệu mới – qua đó duy trì lực mua nền tảng.
Các rủi ro địa chính trị cũng tiếp tục hỗ trợ cho phe mua. Căng thẳng leo thang ở Israel–Palestine, đàm phán ngừng bắn bế tắc, cùng tiến triển chậm trong đàm phán Nga–Ukraine duy trì nhu cầu trú ẩn. Trong khi tác động từ nguy cơ đóng cửa chính phủ Mỹ phần lớn đã được hấp thụ, cuộc bỏ phiếu ACA trong tuần này có thể là bước ngoặt – nếu chính phủ mở cửa trở lại, khẩu vị rủi ro có thể tăng, gây áp lực ngắn hạn lên vàng; ngược lại, nếu bế tắc kéo dài, nhu cầu trú ẩn sẽ tiếp tục hỗ trợ giá.
Ngoài rủi ro chính trị, rủi ro trong hệ thống tài chính cũng đang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Tuần trước, ngân hàng Zions báo cáo dự phòng tổn thất cho vay lớn, làm dấy lên lo ngại rủi ro tín dụng lan rộng và đẩy giá vàng tăng ngắn hạn. Khi nhà đầu tư nhận ra vấn đề này không mang tính hệ thống, lực mua trú ẩn dần suy yếu, khiến vàng cùng lợi suất trái phiếu điều chỉnh.
Ở cấp độ vĩ mô, các tín hiệu từ Fed tiếp tục củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Trong bài phát biểu tuần trước, Chủ tịch Powell nhấn mạnh thị trường lao động đang hạ nhiệt rõ rệt và gợi ý chương trình thu hẹp bảng cân đối sẽ kết thúc trong vài tháng tới, báo hiệu chính sách tiền tệ đang dần chuyển hướng ôn hòa hơn. Báo cáo Beige Book tháng 10 cũng ghi nhận áp lực kinh tế kéo dài, rủi ro đối với việc làm và lạm phát gia tăng, làm dấy lên lo ngại về tình trạng đình lạm, đồng thời củng cố sức hấp dẫn trung–dài hạn của vàng.
Thị trường hiện kỳ vọng Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 10, thậm chí có một số dự đoán giảm thêm 50 điểm cơ bản vào tháng 12. Chỉ số USD duy trì quanh mức 98,5, tiếp tục hỗ trợ vàng định giá bằng đồng USD trong bối cảnh biến động mạnh.
ETF vẫn “nóng”, tiềm năng tăng giá vẫn nguyên vẹn
Một chỉ báo khác cho thấy động lực tăng của vàng là lượng nắm giữ ETF, phản ánh mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân. Hiện lượng nắm giữ vẫn thấp hơn mức đỉnh năm 2020 và chưa trở lại mức năm 2022. Nói cách khác, dù giá liên tục lập đỉnh mới, thị trường chưa ở trạng thái quá nóng.
Trong năm qua, ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi là lực mua chính, trong khi nhà đầu tư cá nhân thường tăng mua ở giai đoạn cuối của xu hướng. Do đó, một đợt điều chỉnh ngắn hạn có thể mở ra cơ hội hợp lý để tái tích lũy vị thế.
Nhìn chung, sự dịu đi của căng thẳng thương mại Mỹ–Trung đã làm giảm nhu cầu trú ẩn, kéo giá vàng điều chỉnh gần đây. Tuy nhiên, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, lực mua của ngân hàng trung ương và bất ổn địa chính trị vẫn là nền tảng hỗ trợ mạnh mẽ cho xu hướng tăng trung–dài hạn.
Tuy nhiên, cần thận trọng vì đà tăng nhanh và vị thế mua tập trung có thể làm gia tăng rủi ro biến động ngắn hạn. Một sự đảo chiều tâm lý hoặc làn sóng chốt lời ồ ạt có thể gây ra điều chỉnh giá mạnh hơn.
CPI và mùa báo cáo lợi nhuận: Vàng đối mặt “hai phép thử”
Nhìn về phía trước, ngoài các cập nhật về thương mại Mỹ–Trung và tiến triển đóng cửa chính phủ Mỹ, mùa báo cáo lợi nhuận quý III của Mỹ sẽ đạt đỉnh trong tuần này, song song với dữ liệu lạm phát.
Dự báo cho thấy CPI toàn phần tháng 9 của Mỹ sẽ tăng từ 2,9% lên 3,1%, mức cao nhất trong hơn 18 tháng, trong khi CPI lõi dự kiến duy trì tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Trừ khi kết quả vượt xa kỳ vọng (ví dụ CPI lõi đạt 3,5%), điều này khó có thể làm thay đổi đồng thuận của thị trường về khả năng Fed cắt 25 điểm cơ bản trong tháng 10. Tuy vậy, lạm phát cao hơn kỳ vọng có thể gây áp lực trong ngày lên giá vàng.
Mùa lợi nhuận cũng sẽ là thước đo tâm lý thị trường. Các doanh nghiệp tài chính đã được hưởng lợi từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất và sự phục hồi của hoạt động M&A, với hầu hết kết quả gần đây vượt dự báo. Tuần này, Netflix (NFLX), Tesla (TSLA) và Intel (INTC) sẽ công bố kết quả. Trong bối cảnh thiếu hụt dữ liệu do đóng cửa chính phủ và tác động của AI lên thị trường lao động, nhà đầu tư sẽ đặc biệt chú ý đến triển vọng tương lai mà các lãnh đạo doanh nghiệp đưa ra.
Kết quả lợi nhuận mạnh có thể làm giảm nhu cầu trú ẩn và kéo giá vàng điều chỉnh ngắn hạn; ngược lại, nếu kết quả yếu, dòng tiền có thể quay trở lại vàng và các tài sản phòng thủ khác.